核心观点 - 临近春节，国内消费板块在估值底部与复苏环境下迎来反弹，部分知名公募基金经理已提前布局宠物、白酒等消费细分领域，市场关注物价温和回升预期与政策支持可能带来的板块弹性 [2][7][8] 基金经理持仓变动与布局 - 中宠股份获兴全基金组团增持：截至1月23日，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金新进成为中宠股份前十大股东，合计持股市值超8亿元 [2][3] - 兴全合润持股643.14万股，兴全合宜持股373.18万股，兴全商业模式优选持股356.69万股，兴全新视野持股275.68万股 [3] - 按1月23日收盘价估算，谢治宇管理的基金持股市值达5.03亿元，乔迁管理的基金持股市值达3.13亿元 [3] - 基金经理在2025年四季度已开始“埋伏”消费：乔迁管理的基金在2025年四季度新进重仓量贩零食龙头万辰集团，截至2025年末，兴全商业模式优选和兴全新视野对该股的持仓市值分别达到4.51亿元和3.07亿元 [6] - 其他基金经理的新消费布局：景顺长城基金农冰立在2025年四季度增持了老铺黄金、泡泡玛特，其管理的景顺长城成长同行还新买入了毛戈平 [6] 传统消费板块（以白酒为主）的机构动向 - 主动权益基金加仓白酒龙头：2025年四季度，部分主动基金经理开始关注处于周期底部、估值便宜的“老登”消费龙头股 [7] - 交银施罗德基金何帅管理的交银阿尔法四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，大举增持泸州老窖，截至2025年末，该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元 [7] - 鹏华基金伍旋管理的鹏华优选价值四季度增持了五粮液，截至2025年末持股市值超2亿元 [7] - “固收+”产品配置低估值消费股：在2025年四季度规模快速扩张的“固收+”产品中，以白酒为代表的低估值消费股成为增厚收益的来源 [7] - 国泰双利债券（规模超百亿元）近20%的股票仓位重点配置了古井贡酒、泸州老窖等白酒股以及老凤祥、周大生等珠宝类个股 [7] - 景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等多只百亿级二级债基也在2025年四季度增持了贵州茅台 [7] 市场表现与行业观察 - 部分新消费公司股价显著上涨：在消费板块回暖带动下，截至2月10日，泡泡玛特今年以来股价涨超40%，老铺黄金股价涨超20% [6] - 传统消费股出现积极信号：兴证全球基金薛怡然观察到，一些品牌力强的白酒龙头企业核心产品市场价格下降后，消费群体扩圈，销量起色显著消化了历史库存，使得2026年销售计划节奏前置 [8] - 公募基金消费持仓处于历史低位：公募主动权益基金的消费持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件 [8] 机构对消费板块前景的看法 - 物价温和回升预期带来机遇：市场对2026年物价修复水平存在分歧，但物价温和回升是一致预期，若实质性政策继续推出，有望带动物价水平明显改善，消费板块弹性值得重视 [2][8] - 对白酒板块看法转向乐观：兴证全球基金薛怡然表示，对于白酒板块未来的发展更加转向偏乐观的看法，至少不像过去那么悲观，尽管市场对淡季需求仍有观望，但今年淡季的外部环境应好于前几年 [8][9] - 新消费长期机会仍存：富国基金认为，随着新消费企业2026年业绩增长指引逐渐明确，估值有望来到与盈利增速匹配的水平，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现 [9]