核心观点 - 公司通过上调分布式组件出货指导价及高功率产品结构升级，有望托底组件盈利修复，同时储能业务量利齐升，钙钛矿叠层技术储备领先，为未来增长提供支撑 [1][2][3] 组件业务与盈利修复 - 公司于2026年1月15日已调高分布式组件出货指导价，并对2026年组件价格上涨抱有信心 [2] - 公司至尊N型大版型组件量产功率与双面率高，在国际光伏组件单项冠军赛中表现优异，性能优势有望为组件毛利率修复提供抓手 [2] - 提价预期与高功率产品结构升级将托底盈利修复 [1] 技术研发与专利储备 - 公司于2026年1月开发出行业首片大面积P型HJT/钙钛矿叠层电池 [2] - 公司在钙钛矿相关专利申请合计689项，处于全球领先地位 [2] - 在技术、专利储备与商业化的组合下，公司有望在下一代高效技术产业化提速阶段占有优势，并为太空光伏等高壁垒新场景拓展提供技术支撑 [2] 储能业务发展 - 公司2025年储能出货超8GWh，并规划2026年进一步提升储能出货 [3] - 截至2025年底，公司全球储能系统累计出货量已突破18GWh [3] - 储能业务有望实现量利齐升，在组件盈利低位阶段对公司整体业绩形成韧性支撑并贡献中长期弹性，成为业绩第二增长曲线 [1][3] 盈利预测与估值调整 - 考虑到行业周期底部及银价上行带来的成本压力，将公司2025年盈利预测从-42.94亿元下调至-69.03亿元 [4] - 将公司2026年盈利预测下调242.7%至-16.43亿元 [4] - 引入2027年盈利预测为11.90亿元，对应当前股价的2027年估值为40.4倍市盈率 [4] - 考虑到行业周期未来上行及公司业务与技术优势，将公司目标价提高50%至25.5元，对应2027年50.2倍市盈率，较当前股价有24.3%的上行空间 [4]