报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

内卷现象与成因 - 内卷已超越一般竞争概念 导致努力与创新失去应有收益 从个人到企业再到产业层面持续上演 [1] - 光伏行业是内卷典型代表 作为战略新兴产业虽全球领先但陷入恶性竞争 2024年主产业链企业整体亏损超600亿元 [4] - 企业陷入"卷成本、卷技术、卷市场"困境 进步未带来利润增长 反而加速利润空间压缩和亏损 [4] 内卷的系统性成因 - 需求不足导致消费减少 企业被迫打价格战 同时储蓄增加但资本市场效率低 资金涌入成熟行业形成向下循环 [5] - 供给过剩现象突出 新行业需求出现后迅速被千军万马跟进 光伏行业总产能已超出需求一倍 协同减产协议难以持续 [5] - 资源错配问题显著 应出清企业未出清 创新未能提升附加值 存在不当补贴或竞争 创新保护不足 [5] 破局路径：企业策略 - 出海与创新是关键策略 传音控股强调差异化价值构建壁垒 需找到市场需求、竞争壁垒与自身优势的交集 [6] - 加快创新速度与产品迭代 形成难以复制的竞争优势 可有效摆脱跟风者 [8] - 需突破传统"狼性文化" 与竞争对手及上下游建立共生关系 共同研发创新形成新生态 [10] 破局路径：政府角色 - 政策法规和监管环境需改善 政企协同才能解决内卷问题 [3] - 地方政府应从"规模保护"转向"创新保护" 加强知识产权保护 防止劣币驱逐良币 [10] - 需创造良好竞争环境 鼓励多元化竞争 改进教育制度为社会减压 推动社会整体松弛以促进创新 [10] 行业升级方向 - 不应仅聚焦制造业升级 需拓展文化输出、商业模式再造及服务贸易等多场景空间 [9] - 光伏行业呼吁政府营造"让创新者赢"的环境 通过专利保护等措施促进行业高质量发展 [10]

| 证券代码：688599 | 证券简称：天合光能 | 公告编号：2025-080 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118031 | 转债简称：天 23 转债 | | 上市公司所处的当事人地位：天合光能股份有限公司（以下简称"公司"） 为被告。 天合光能股份有限公司 关于仲裁进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 案件所处的仲裁阶段：已达成和解并将在协议签署后短期内终止仲裁。 和解结果：公司与原告 SHARP CORPORATION（以下简称"SHARP"）就相 关争议达成和解并签署了可执行的框架和解协议，并将在协议签署后短期内终止 仲裁。 是否会对公司损益产生负面影响：本次和解协议的履行预计不会对公司 2025 年度归属于母公司所有者净利润构成重大影响（预计不超过公司上一年度 经审计的归属于母公司所有者净利润绝对值的 5%），公司将依据会计准则和后 续执行情况进行相应的会计处理，最终实际影响以经会计师事务所审计的结果为 准。本次仲裁和解事项不会对公司财务状况和 ...

上市公司回购增持再贷款情况 - 本周共有10家上市公司披露回购增持再贷款相关情况 [1] - 涉及公司包括重药控股、安通控股、人福医药、ST凯利、天合光能、硕贝德、严牌股份、海信家电、三峡能源和西山科技 [1] 各公司具体公告内容 重药控股 - 7月11日公告拟使用8000万元-1亿元回购股份 [2] - 贷款金额不超过9000万元 [2] 安通控股 - 7月11日公告中外运集运计划增持3.6亿元-7.2亿元公司股份 [2] 人福医药 - 7月10日公告股东招商生科获得7.5亿元贷款承诺函 [2] ST凯利 - 7月9日公告股东计划增持公司股份不低于1433.9万股 [2] 天合光能 - 7月8日公告取得股票回购专项贷款承诺函 [2] 硕贝德 - 7月8日公告拟2000万元-3000万元回购股份用于注销 [2] 严牌股份 - 7月8日公告控股股东一致行动人拟1700万元-3400万元增持 [2] 海信家电 - 7月8日公告海信通信拟继续增持693万股-1386万股公司股份 [2] 三峡能源 - 7月8日公告控股股东获得工商银行27亿元增持专项贷款承诺函 [1][2] - 贷款额度不超过27亿元 仅用于增持三峡能源股票 [1] 西山科技 - 7月7日公告控股股东拟增持不低于500万元且不超过1000万元公司股份 [2]

全球太阳能组件制造商排名与行业趋势 - 2024年全球十大太阳能光伏组件制造商出货量达创纪录的500GW 几乎是前一年的两倍 但合计亏损40亿美元 [1] - 头部企业贡献全球62%的产能和89%的组件出货量 体现行业高度集中性 [1] 2024年全球太阳能组件制造商排名 - 晶科以90.6分位列第一 其次是間演(89.8分)和隆基(86.5分) [2] - 阿特斯(84.0分)与天合(83.7分)并列第四 横店东磁(83.0分)排名第五 [2] - 正泰(78.2分) 博威(76.3分) 日升(74.2分) Qcells(73.9分)进入前十 [2] - 阿达尼(72.8分) TCL(70.8分) 通威(70.7分)位列榜单末尾 [2] 行业竞争格局变化 - 中国仍主导制造规模 但印度 韩国 越南等新兴竞争者正快速缩小差距 [3] - 地理扩张成为制造商应对贸易挑战的关键策略 [3] 供应链发展趋势 - 垂直一体化趋势显著 电池整合已成顶级组件生产商标配 [3] - 多家企业加快硅片制造投资以强化上游控制权 [3]

工商业储能项目进展 - 天合光能在埃及Abydos完成300MWh光储融合项目，从设备进场到并网仅用2个月，采用Elementa金刚2储能解决方案[2][4] - 天合光能储能产品已在全球六大洲累计交付超10GWh，包括南澳250MW/500MWh项目、英国Tiln Farm光储项目等[5] - 海尔新能源在佛山投运光储充一体化项目，包含2.5MWp光伏、6MWh储能和7个充电桩，预计年均发电200万度，年减碳2260万吨[6][7] - 海尔新能源"智储星盘"AI云平台可实现智能充放电策略优化，年均降低30%电费，15年总收益超2800万元[9] - 奇点能源35天完成中核临翔二期100MW/200MWh项目交付，采用分布式智慧能量块系统解决方案[10][12] - 奇点能源一期项目投运三个月即刷新西南区域共享储能收益纪录，累计交付工商业储能场景超1000个[13] - 科华数能在拉脱维亚部署S³-EStore工商业储能一体机，采用液冷技术控制电芯温差±1.5℃，支持横向扩展[15][16] - 科华数能此前已投运江苏溧阳100MW/200MWh、宁夏闽宁镇100MW/200MWh等储能项目[17] 行业趋势 - 企业越来越强调储能项目的响应速度、交付效率和服务能力[1] - 海尔新能源获A轮超7亿元融资，加速海外市场布局，与德国Cell Mind、法国巴黎银行等达成战略合作[9]

印度可再生能源独立发电商ACME Solar的储能订单 - ACME Solar向天合储能和南都电源采购超过3 1GWh储能设备 这是印度迄今规模最大的电池储能采购项目之一 [1] - 设备将在未来4至8个月内分阶段交付 项目计划在未来12至18个月内于印度多个邦投产 [1] - 电池储能设备主要用于多个"稳定可调度可再生能源"(FDRE)项目及其他含储能装置的工程 [1] - FDRE是印度全国性机构与地方组织联合招标的三大清洁能源配储项目类型之一 招标方包括印度太阳能公司(SECI) 印度国家电力集团(NTPC)等 [1] - 部分FDRE项目要求按装机容量的90% 在日前确定的峰值时段实现4小时持续供电 另一些需遵循负荷跟踪模式 全天候(RTC)供电或定期峰值供电方案 [1] 天合储能的全球市场表现 - 天合储能电池舱及系统销售覆盖全球六大市场 累计出货超10GWh [2] - 2023年储能系统业务计划实现出货量8-10GWh [2] - 电网级储能系统在日本市场首次落地 群马县2处储能电站已完成系统调试并成功交付 [2] - 与美国储能系统及能源管理软件企业FlexGen达成合作 容量达371MWh 采用天合储能Elementa金刚2储能解决方案 [2] 南都电源的储能项目进展 - 与印度某知名大型独立发电运营商签署1 4GWh储能订单 用于大型新能源光伏项目 可能是印度最大的单体储能项目之一 [2] - 与英国某储能项目公司签署合同 供货内容为5MWh液冷集装箱储能系统 合计装机容量230MWh 搭载自研自产的314Ah储能专用电芯 [2] 印度储能市场动态 - 印度推出4GWh光伏储能项目招标 强制配储新政为中国企业提供机遇 [3] - 中国企业楚能加速国际化进程 参与5GWh印度储能系统项目合作 [3]

回购股份方案调整 - 公司调整回购股份实施期限延长9个月 由"自有资金"调整为"自有资金和自筹资金" [2] - 回购价格上限维持31元/股不变 回购资金总额保持10-12亿元区间 [1][2] - 截至2025年6月30日已完成回购1531.59万股 占总股本0.7% 耗资2.53亿元 [2] 专项贷款安排 - 取得中国银行常州分行3亿元股票回购专项贷款承诺函 [2][3] - 贷款金额与已回购资金合计不超过12亿元上限 [2] - 贷款需符合央行等三部门关于股票回购增持再贷款的政策要求 [2] 回购实施进展 - 已回购股份成交价区间为13.64-24.91元/股 [2] - 回购股份将用于可转债转股 回购期限延长至21个月 [1][2] - 具体回购金额及数量将以期满后实际执行为准 [3]

政策导向与行业动态 - 中央财经委员会第六次会议明确要求依法治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质并推动落后产能退出 [1] - 工信部召开制造业企业座谈会，14家光伏企业及协会参会，强调依法依规治理低价无序竞争 [1] - 通威集团董事会主席刘汉元呼吁行业保持适度竞争，避免过度内卷 [1] 市场表现与价格走势 - 光伏板块7月初触底后震荡上行，7月8日光伏设备指数单日涨幅达5.55% [1] - 通威股份涨停，隆基绿能等个股涨幅超6% [1] - 2025年上半年光伏玻璃价格同比下滑18%-24%，2.0mm均价12.92元/平方米，3.2mm均价21.06元/平方米 [7] 企业经营与财务数据 - 隆基绿能2024年营收825.8亿元同比下滑36.23%，亏损86亿元同比扩大180.15% [3] - 2025年Q1隆基持续亏损14亿元，扣非净利润亏损19.83亿元 [3] - 隆基硅片/硅棒业务毛利率-14.31%同比下滑30.19%，组件电池毛利率6.27%同比下滑12.11% [5][6] - 通威股份表示多晶硅产品价格与成本倒挂，电池环节价格跌破龙头企业成本线 [5] 产能与供需状况 - 光伏玻璃在产日熔量达92490吨，库存飙升至45天接近爆仓临界点 [7] - 硅片厂商7月起计划降低开工率40%，部分企业开工率已降至50%-52% [8][10] - 十大光伏玻璃厂商计划7月集体减产30%，减产动作可能延续至三季度 [8][10] 行业观点与呼吁 - 天合光能董事长高纪凡指出内卷源于企业简单低价竞争，导致供需失衡和行业危机 [3] - 中国能源研究会常务理事李俊峰强调应坚持理性价格竞争，尊重价值规律 [7] - 光伏企业高管呼吁"要平衡不要制衡，要生存不要亏损" [7]

高管变动情况 - 公司副总经理丁华章因工作调动不再担任该职务 但将继续在子公司天合富家担任董事并拟任副总经理 聚焦其运营管理工作 [1] - 丁华章原定任期至2027年1月11日 此次为提前离任 不存在未履行完毕的公开承诺 [1] - 公司聘任财务负责人吴森为新任副总经理 任期自董事会审议通过之日起至第三届董事会届满 [1][2] 人事变动影响 - 丁华章将助力公司向光储智慧能源解决方案服务商转型 强化天合富家的组织和团队能力 推动多场景解决方案业务提升 [2] - 此次高管调整不会对公司日常经营产生不利影响 丁华章已做好工作交接 [2] - 吴森具备丰富的财务管理经验 曾在赛捷软件 德克马豪吉特迈集团等企业担任财务职务 2010年加入公司后历任多个财务高管岗位 [4] 新任高管持股情况 - 吴森直接持有公司股票186620股 并通过海南凝华创业投资合伙企业间接持有公司股份 该合伙企业持有公司13163562股 [5] - 吴森与公司控股股东 实际控制人及其他高管不存在关联关系 无违法违规记录 [5]