上市概况 - 东鹏饮料于2月3日在香港联交所主板挂牌上市，发行价248港元，募资总额约101亿港元，成为国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业 [1] 股权结构与股东行为 - 港股上市后，多位控股股东家族成员持股比例被动稀释至5%以下：林木港持股降至4.84%，林戴钦持股降至4.84%，鲲鹏投资持股降至4.69% [2] - 根据A股规则，持股低于5%的股东减持无需预披露且不受减持比例限制，有分析认为此次股权结构变化为未来股东减持创造了便利 [2] - 2025年3月至5月，鲲鹏投资已减持1.3784%的股份，套现19.08亿元 [3] - 2021年至2025年三季度末，公司分红总额达66亿元，占同期归母净利润的56% [3] 财务状况与“存贷双高” - 公司营收从2021年的69.78亿元增长至2024年的158.39亿元，归母净利润从11.93亿元增长至33.3亿元 [4] - 截至2025年三季度末，公司账面现金57.2亿元，交易性金融资产34.77亿元，合计91.97亿元 [4] - 同期，公司短期有息负债达69.88亿元，超过账面现金，资产负债率达63.24%，呈现“存贷双高”特征 [4] - “存贷双高”模式源于“应收票据贴现+理财投资”的套息操作：公司将下游经销商的大量应收票据进行低息贴现，获取资金后投向银行结构性存款等理财产品以赚取息差 [4][5] - 该模式为公司贡献了财务收益：2024年财务费用约为-1.91亿元，投资净收益9531.59万元，公允价值变动净收益3294.86万元；2025年前三季度投资净收益9065.73万元，公允价值变动净收益2亿元 [6] 募资用途与业务发展 - 公司目前处于扩张期，截至2025年三季度末，在建工程达17.82亿元，2025年上半年账面存在10个在建项目 [6] - 本次港股募资主要用于支撑全国化扩张及在海外进行供应链建设 [6] - 2024年，能量饮料收入占比仍高达84%，多元化产品需时间培育 [7] - 公司自2022年起相继在印度尼西亚、越南设立子公司，重点开拓东南亚市场 [7]