事件概述 - 拥有超过160年历史的瑞士信贷在2023年3月被瑞士银行以32亿美元收购 并导致面值170亿美元的AT1债券被强制减记为零 这一事件严重冲击了金融市场的传统安全认知和契约精神 [1][3][8] 交易与估值分析 - 瑞士银行以32亿美元收购瑞士信贷 该价格远低于瑞信管理的1.5万亿美元资产规模 也低于当时市值约180亿美元的硅谷银行 [3] - 在谈判初期 瑞士银行仅愿意出价10亿美元 最终在瑞士政府提供流动性支持和损失担保等压力下才同意收购 [3] - 瑞士信贷的资产规模相当于瑞士两年国内生产总值的总和 [3] 公司衰败原因 - 直接导火索是最大股东沙特国家银行公开拒绝提供进一步注资 加剧了市场恐慌和流动性危机 [5][8] - 根源在于其长期依赖的银行保密法传统 该法律自1934年起实施 曾吸引全球约四分之一的跨境财富 但也导致公司长期处理大量灰色资金并频繁遭遇监管处罚 [5][6] - 公司因协助客户逃税和洗钱等行为多次被处以数十亿美元的巨额罚款 严重损害了其财务和内部管理 [6] - 投资银行业务为弥补私人银行业务亏损而变得激进 风险失控 例如在2021年的Archegos Capital爆仓事件中反应迟缓 导致损失55亿美元 [6] - 公司还接连遭遇供应链金融项目爆雷和高管间谍门丑闻 使其信誉严重受损 [6] 行业与监管影响 - 美国硅谷银行在2023年初的倒闭引发了全球对银行体系的不信任 加速了市场对瑞士信贷的做空和挤兑 [8] - 瑞士政府为促成交易并维护金融稳定 打破了清偿顺序中债券持有人优先于股东的核心原则 将170亿美元的AT1债券直接归零 [1][8] - 这一操作颠覆了延续两百年的金融契约精神 严重损害了瑞士作为全球金融安全港的信誉 [8] - 合并后的瑞士银行资产规模超过瑞士国内生产总值的六倍 成为一家超级金融机构 [8]