公司上市计划 - 公司已向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中国银河国际，若成功上市，有望成为港股市场“AI智能锁第一股” [1] - 此次IPO募资净额将主要用于中长期技术研发、自有品牌营销与海外扩张、偿还债务以及补充营运资金 [1] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2014年，定位为“全球AI家庭安全管家的开创者”，提供以智能锁为核心的综合解决方案 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年其静脉智能锁出货量位居全球第一，市场占有率达10.5% [2] - 2024年，公司整体智能锁出货量位列全球第四、中国内地第三，中国市场占有率为5.8% [2] - 公司获百度、小米、顺为资本、SIG海纳亚洲、复星集团、联想之星等众多知名机构投资 [2] - IPO前，创始人陈彬合计控制30.35%股权，百度合计持股18.43%，为最大机构股东 [2] - 2025年12月获得中关村科学城2亿元投资后，公司投后估值达35亿元 [2] 财务表现 - 公司营收从2023年的10.15亿元增长至2024年的10.86亿元 [2] - 2025年前三季度营收为7.74亿元，同比增长11.5% [2] - 2023年、2024年期内利润分别为1403万元和5311万元 [3] - 2025年前三季度期内利润为3198万元 [3] - 2023年经营活动现金净流入为8948.5万元，2024年降至124.7万元，2025年前三季度则净流出3830.7万元，现金流由正转负 [4] - 截至2025年9月末，公司现金及现金等价物仅余6673万元，较期初大幅减少 [5] - 现金流恶化主要源于为销售旺季备货导致的存货增加，以及应收款项增长和应付款项减少 [5] 业务结构分析 - 公司营收增长较为依赖ODM代工业务，2025年前三季度ODM业务收入为4.76亿元，占总收入比例从2023年的50.6%攀升至61.6% [6] - 自有品牌消费品和商业解决方案毛利率相对较高，2025年前三季度分别为46.9%和34.1%，但代工业务毛利率为20.1% [6] - 自有品牌消费品收入在2024年出现下滑，从2023年的3.19亿元降至3.01亿元 [6] - 到2025年前三季度，自有品牌消费品收入进一步降至1.59亿元，占总收入比例从2023年的27.8%骤降至20.5% [6] - 业务结构变化导致公司综合毛利率从2024年同期的35.2%下降至2025年同期的31.2% [7] 客户集中度与战略反思 - 2025年前三季度，公司向前五大客户的销售额占总收入的65.2%，向最大单一客户的销售额占比高达60.6% [8] - 据公开信息，该单一大客户为小米 [8] - 创始人曾反思，在获得小米投资后，公司一度基本放弃C端自有品牌，导致“产品没有差异化” [9] - 尽管公司于2021年底决定重振自有品牌，但从数据看，转型成效尚未显现 [9]