行业复苏态势 - 2026年春节白酒消费旺季到来，行业在结构性复苏中呈现新态势 [1] - 在高端白酒市场整体氛围回暖的背景下，五粮液终端动销同步回稳，经销商库存周期明显缩短 [1] - 五粮液的价格企稳对于整个白酒行业的影响至关重要 [1] - 头部白酒品牌已经率先出现企稳迹象，成为行业复苏的标杆 [4][22] 核心单品动销表现 - 2026年元旦以来，五粮液整体动销迎来旺季，核心大单品第八代五粮液动销较去年同期大幅增长 [4] - 第八代五粮液价格保持稳定，动销表现整体超预期，在高端白酒行业内位居前列 [6] - 各地区第八代五粮液动销均较去年实现增长，其中山东、江苏等核心市场的销售量在持续走高 [6] - 宴席市场的爆发成为五粮液春节动销的最大增量 [7] - 五粮液39度整体动销同比增长双位数以上，宴席场次同比增长1倍以上 [7] - 五粮液1618春节期间宴席场次增长近两倍，宴席动销同比增长1倍以上，成为次高端宴席市场首选单品 [7] - 在四川成都、江苏南京等核心市场，五粮液1618与五粮液39度春节前货源紧张，部分区域出现配额售罄 [8] 产品矩阵与战略 - 五粮液的增长依赖全产品矩阵协同发力 [9] - 2025年8月底上市的“五粮液一见倾心”作为品牌年轻化核心布局，上市5个多月C端销售突破2亿元 [10] - 该产品推出的邓紫棋联名礼盒持续热销，《凡人修仙传》联名款引发全网热议 [11] - 公司2026年将构建主品牌“一核两擎两驱一新”的产品体系 [11] - “一核”即以第八代五粮液为核心，巩固其高端浓香白酒标杆地位 [13] - “两擎”是经典五粮液系列、五粮液·紫气东来，定位超高端市场 [14] - “两驱”是五粮液1618与五粮液39度，公司计划将二者打造为百亿级大单品 [14] - “一新”是以“五粮液一见倾心”为新锐，聚焦年轻化、时尚化消费场景 [15] - 在浓香酒板块，公司计划打造五粮春、尖庄、五粮特头曲、五粮醇四个全国性战略大单品，形成100亿级、50亿级、20亿级、10亿级的产品架构 [17] 渠道改革与库存管理 - 五粮液春节动销超预期是其2025年以来持续推进渠道改革、控量稳价、优化库存的成果 [18] - 2025年公司主动应市调整，助力渠道消化库存、修复市场生态 [18] - 渠道端持续推进“三店一家”布局优化，2025年全年新增474家专卖店、文化体验店、集合店及酒家 [20] - 在电商渠道深化与头部平台合作，“京东秒送”在成都、上海等核心城市上线240家门店 [20] - 发力团购渠道与异业合作，深度开展“名酒进名企”活动，专项团拜4000余家企业 [20] - 2026年新春股东优惠购酒活动启动后，累计销售金额上千万元 [20] - 进入2026年春节旺季，经销商库存进一步降至30-45天的行业健康区间 [22] - 第八代五粮液坚持量价平衡原则，通过配额管理严控市场供给，缓解渠道库存 [22] 消费端真实回暖 - 2025年12月11日启动开瓶扫码活动，截至2026年2月6日，日均开瓶量较活动启动之初实现翻倍增长 [6] - 真实的开瓶数据反映消费端逐步回暖，有助于缓解渠道库存压力 [6] - 不同于部分酒企的“库存转移式增长”，五粮液的增长依托于真实的开瓶消费 [20] - 江苏市场宴席与礼赠需求刚需支撑，宴会端表现优于商务宴请，礼赠需求稳步回升 [22] - 五粮液的增长代表着白酒行业真实消费的复苏 [22]