公司IPO进程与募资计划 - 公司科创板IPO审核状态于2月11日变更为“已问询”，从1月23日申请获受理到进入问询仅用20天 [1] - 公司计划募集资金60亿元，投向第五代、第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [2] 公司背景与股权结构 - 公司成立于2018年3月，是“国产GPU四小龙”中成立最早但上市最晚的一家 [2] - 核心创始团队拥有AMD背景，创始人赵立东曾负责AMD的CPU、GPU等核心IP研发 [4] - 公司已完成多轮融资，股东阵容包括国家集成电路产业投资基金、上海国投、腾讯、美图公司等超过20家投资机构 [4] - 腾讯科技及其一致行动人合计持有公司20.26%股份，为第一大机构股东，腾讯投资董事总经理进入公司董事会 [6] - 根据《2025年胡润全球独角兽榜》，公司估值为205亿元 [7] 技术路线与产品布局 - 公司选择非GPGPU架构，基于自主指令集研发了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，并构建了“驭算TopsRider”AI计算及编程平台 [8] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量为3.88万张，在中国AI加速器市场份额约为1.4% [9][10] - 2024年下半年量产的第三代推理加速卡“燧原S60”获得超过10万片订单 [10] - 2025年7月，公司发布了第四代训推一体AI芯片燧原L600，其存储容量为144GB，存储带宽为3.6TB/s，互联带宽为800GB/s，支持FP8低精度，公司称其算力性能对标英伟达H20且大幅超越 [10][11] - 第五代AI芯片预计2027年推出，第六代产品预计2028年面世 [11] 财务表现与经营状况 - 公司营业收入从2022年的9010.38万元增长至2024年的7.22亿元，复合增长率高达183.15% [13] - 2025年前三季度营业收入为5.4亿元 [13] - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司累计净亏损为51.79亿元，其中2025年前三季度净亏损为8.88亿元 [14][16] - 研发投入高昂，2024年研发费用率为181.66%，2025年前三季度为164.77% [14][17] - 经营活动现金流持续为负，2022年至2025年前三季度累计为-47.64亿元 [17] - 公司预计达到盈亏平衡点的时间最早为2026年 [17] 业务构成与客户依赖 - AI加速卡及模组业务是公司第一大收入来源，2025年前三季度该业务收入占比为76.73% [18] - 2023年至2025年前三季度，AI加速卡及模组的产销率呈下滑趋势，从2023年的99.46%降至2024年的78.53%，再降至2025年前三季度的69.48% [19] - AI加速卡及模组业务毛利率波动较大，2022年至2024年分别为46.25%、15.51%、40.78% [20] - 2024年，该业务毛利率为40.78%，低于行业平均的66.77% [21][22] - 公司客户集中度高，对前五大客户的销售占比始终超过90% [22] - 对腾讯科技的销售金额占比从2022年的8.53%飙升至2024年的37.77%，2025年前三季度达到71.84% [22] - 公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续 [22] 行业竞争格局 - 国产GPU“四小龙”包括摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技 [23] - 公司是其中唯一专注于云端AI芯片的厂商 [24] - 2025年以来，摩尔线程、沐曦股份已登陆科创板；壁仞科技于2026年1月2日在港交所上市 [24] - 同行上市后市值表现突出，摩尔线程市值一度突破4000亿元，沐曦股份市值曾超3000亿元 [27] - 公司最后一轮融资估值约为200亿元 [28]