华润医药转让天麦生物股权事件 - 华润医药全资附属公司拟通过公开挂牌转让其持有的天麦生物约17.87%股权，挂牌底价约14.2亿元，对应天麦生物整体估值约80亿元 [1] - 若交易完成，华润医药投资持股将从20%降至5.88%，其附属公司将彻底退出，华润系将告别天麦生物第一大股东之位 [3] - 此次股权转让标志着双方始于2016年、持续十年的合作走向落幕 [3] 合作背景与历史 - 2016年，华润医药战略入股天麦生物，看中其在重组人胰岛素领域的技术储备，以开拓当时由进口产品主导的国内胰岛素市场 [5] - 入股后，华润医药投资直接持有天麦生物20%股权，成为第一大股东，华润系合计持股达23.75% [5] - 合作期间，天麦生物于2018年实现重组人胰岛素注射液全国上市，华润系借此完成了在胰岛素生物药领域的重要布局 [5] 股权转让核心原因 - 天麦生物与以色列公司联合开发的核心管线口服胰岛素胶囊ORMD-0801，其上市申请于2025年12月29日未获国家药监局批准，研发失败 [6] - 口服胰岛素研发折戟，使天麦生物失去了核心差异化竞争优势，并影响了华润系对其未来发展的预期 [6] - 此次转让契合华润系“聚焦主业、剥离非核心资产”的整体战略，2025年以来已密集剥离多家企业股权 [7] - 天麦生物在口服胰岛素失败后，后续产品管线成长性存疑，难以与华润系核心主业（中药、化药制剂、医药商业）形成协同 [7] 对天麦生物的影响与挑战 - 公司核心产品仍为重组人胰岛素注射液，但面临胰岛素集采导致价格大幅下降、行业进入微利时代的压力 [8] - 市场竞争加剧，本土龙头企业（如甘李药业、通化东宝）已形成完善布局，跨国药企持续加码 [8] - 失去华润系股东后，公司后续的资本运作与市场拓展面临新的挑战 [8] 行业折射的深层问题 - 事件折射出本土生物药企业发展的现实挑战：创新药研发高风险，一旦核心管线遇挫，资本价值和市场预期将显著受影响 [9] - 本土胰岛素企业需在集采常态化、竞争白热化的市场中寻找差异化发展路径 [9]