公司业绩与市值表现 - 公司预计2025年归母净利润亏损2.7亿元至3.7亿元，上年同期为盈利1115.12万元，这可能是公司上市以来的首次亏损 [1] - 公司2025年三季报显示，营业总收入为5.77亿元，同比下降43.03%；归母净利润亏损2.18亿元，同比大幅下滑1546.12% [6] - 公司业绩在2021年达到历史峰值，营业总收入23.19亿元，归母净利润3.76亿元，但此后连续三年下滑，2024年净利润仅0.11亿元 [3][5][6] - 公司市值从2021年峰值198.4亿元至今，五年时间蒸发七成以上 [3][9] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.99亿元，同比下降98.94% [14] 行业环境与外部挑战 - 集成灶行业与房地产高度绑定，近三年房地产行业持续低迷，成为行业及公司业绩下滑的重要外部因素 [11] - 2025年家电换新国补政策未将集成灶纳入大部分地区范围，且2026年政策明确将集成灶调出以旧换新品类，行业政策红利缺失 [11] - 消费者对高性价比和功能实用性的追求增强，集成灶价格普遍在8000元以上，高端产品超1.5万元，而分开采购单品组合总价可低30%以上，抑制了集成灶需求 [11][12] - 2025年前三季度，我国集成灶市场销量同比下滑28.3%，销售额同比下滑32.7%，行业整体进入负增长通道 [12] 公司经营策略与内部问题 - 公司采取“重营销、轻研发”策略，2025年前三季度销售费用率飙升至46.8%，较上年同期的27.47%大幅增加近20个百分点 [14] - 高额营销投入未拉动业绩增长，反而加剧现金流压力，陷入“越营销、越亏损”的怪圈 [14][15] - 2026年1月初，公司“松口气套餐”广告因被指责传递压力、贩卖焦虑，引发负面舆情，损害品牌形象 [16][17] - 公司研发投入持续收缩，2025年前三季度研发费用为0.65亿元，同比下降近20% [21] - 公司产品结构单一，长期依赖集成灶核心产品，其营收和利润占比长期在85%以上，缺乏具有核心竞争力的爆款产品矩阵 [23] 财务状况与资本动向 - 截至2025年9月末，公司现金类资产合计5.35亿元，总债务规模达5.73亿元，以可转债为主要构成，短期偿债压力显现 [10] - 2025年11月，评级机构将“火星转债”的评级展望调整为负面，指出若公司持续亏损、经营活动现金流进一步净流出，将加大财务风险 [9] - 2025年9月，控股股东一致行动人计划减持不超过公司总股本2.94%的股份，截至2026年1月13日，已减持5,293,000股，套现超6600万元 [24] - 2022年至今，公司管理层及重要股东无一人增持公司股票 [24] 行业竞争对比 - 2025年前三季度，虽然公司在集成灶行业“四小龙”中营收规模保持优势，但其2.18亿元的亏损是四家公司中表现最差、下滑最严重的 [13] - 同期，浙江美大营收3.37亿元，净利润0.17亿元；亿田智能营收2.45亿元，净利润亏损1.11亿元；帅丰电器营收1.90亿元，净利润0.03亿元 [13]