核心观点 - 中金公司认为浙江龙盛的竞争与定价策略正发生变化，分散染料价格仍处于上行初期，而间苯二胺等中间体价格处于周期底部，存在上行预期[1] - 公司第四季度“华兴新城”项目的收入和利润有望确认，将带来明显的业绩弹性[1] - 尽管分散黑价格已从1月初低点16000元/吨上调至21000元/吨，但考虑成本上涨，未配套中间体的厂家盈利提升有限，预计分散染料价格仍有充足上行空间，春节后有望迎来新一轮上涨[1] - 公司当前市值可能仅反映了分散染料价格上涨预期，若中间体价格上涨，公司盈利弹性将存在显著预期差[1] - 基于盈利弹性分析，中金上调公司目标价27%至21.52元，并维持“跑赢行业”评级[1] 产品价格与市场分析 - 分散染料价格仍处于上行初期，分散黑价格已从1月初低点16000元/吨上调至21000元/吨[1] - 间苯二胺等染料中间体价格目前处于周期底部，未来存在上行预期[1] - 考虑到还原物及硫酸等原材料价格上涨，未配套中间体生产的分散染料厂家实际盈利提升有限[1] - 预计分散染料价格仍有较充足的上行空间，春节后价格有望迎来新一轮上涨[1] 公司盈利弹性分析 - 假设公司分散染料外销20万吨，产品每涨价10000元/吨，对应盈利增厚约15亿元[1] - 假设公司间苯二胺外销4万吨，产品每涨价10000元/吨，对应盈利增厚约3亿元[1] - 假设公司间苯二酚外销3万吨，产品每涨价10000元/吨，对应盈利增厚约2.2亿元[1] - 假设公司还原物外销0.5万吨，产品每涨价10000元/吨，对应盈利增厚约0.4亿元[1] - 若间苯二胺等染料中间体价格发生上涨，公司盈利弹性预期差将十分显著[1] 项目与业绩预期 - 公司第四季度“华兴新城”项目的收入和利润有望确认，业绩弹性明显[1] - 公司当前市值可能仅计入了分散染料价格上行的预期[1]