2026年投资环境与原则 - 投资环境的核心原则是“纪律胜过戏剧性波动”，投资者需要在投资组合管理上更加自律，将市场回调视为布局机会而非追涨杀跌 [1][2] - 在地缘政治不确定性并存的环境下，坚持投资纪律和进行多元化配置是应对市场波动的关键 [1] 人工智能(AI)投资前景 - AI是2026年最重要的投资主题之一，被视为一场正在展开的“结构性变革”，而非泡沫 [1][3][4] - AI投资不应仅聚焦芯片，而应放眼更完整的价值链，数据中心、冷却系统、电力供应等公用事业与基础设施领域将同样受益 [1][3] - 生成式AI已被广泛使用，但更大的转变可能来自代理型AI，这一阶段才刚刚开始，将持续带来增长、效率和生产率的提升 [4] 新兴市场与中国资产配置 - 2026年对新兴市场而言是非常重要且整体偏积极的一年，亚洲、南美及东欧等地区已表现出较强势头 [5] - 美元略有走弱、多数央行进入降息周期、全球经济未出现衰退等因素对新兴市场形成支撑 [5] - 中国资产的吸引力有所增强，若暂时不考虑房地产板块，其余领域非常有吸引力，来自欧洲和美国的投资兴趣正在回升 [1][5] - 中国在全球投资组合中的重要性可能会进一步提高 [5] 美元资产与货币配置 - 美国市场依然具备吸引力，尤其是AI相关企业的股本回报率超过20%，投资这些资产仍需配置美元 [6] - 投资者会在货币层面进行多元化配置，但预计2026年不会出现明显的美元走弱 [7] - 黄金此前表现较好的原因之一，是市场对美元走势的多元化配置考量 [7] 潜在市场风险 - 通胀风险是最容易被市场低估的风险，若通胀水平高于预期，将限制主要央行的降息空间 [8] - 当前市场对全球降息的预期相当充分，若预期无法兑现，可能对资产表现构成明显风险 [8] - 地缘政治、关税以及部分国家较低的失业率带来的工资上涨，是不应忽视的通胀驱动因素 [8] - 评估地缘政治风险时，最关键的是观察其是否推高能源价格（如油价）从而影响通胀 [9] 欧洲经济增长前景 - 对2026年欧洲经济增长整体持相对乐观态度，财政支出有望推动增长 [10] - 以德国为例，其财政支出有望推动经济增长并对欧洲整体形成支撑，西班牙和意大利的增长情况较好 [10] - 目前增长主要仍由财政端驱动，从结构性角度看仍有进一步改革空间，任何有助于提升增长潜力的改革举措都是积极的 [10]