核心观点 - 摩根士丹利因持续的存储芯片供应短缺，上调美光业绩预期与目标价，重申“增持”评级，目标价从350美元上调至450美元 [1] - 分析师预计DRAM价格将进一步上涨，因供应短缺持续且2026年供应增长有限，DDR5现货价格年初至今已上涨30% [1] - 高带宽内存（HBM）是美光未来盈利的关键驱动力，公司2026年HBM供应已售罄，且已开始HBM4的大规模生产和发货 [1][2] 评级与目标价调整 - 摩根士丹利重申对美光的“增持”评级 [1] - 将目标价从350美元上调至450美元 [1] 行业供需与价格展望 - DRAM领域供应持续短缺，2026年的供应增长预计几乎无法缓解严重短缺 [1] - 第一季度出现显著涨价，预计今年价格将进一步上涨 [1] - DDR5现货价格年初至今上涨30%，目前比1月合约价高出130%（较12月上涨86%） [1] - 主流价格即使再翻一番，仍将比当前现货价低10%以上，而现货价仍在上涨 [1] - 主流价格可能接近每GB十几美元的平均售价水平，因未及早锁定价格的买家已在支付接近该水平的金额 [1] 公司特定因素与盈利潜力 - 美光在2026年的每股收益可能高达52美元，很大程度上归功于高带宽内存（HBM）及英伟达的旺盛需求 [1] - HBM是故事的关键部分，其市场健康是支撑更高估值逻辑的基础 [2] - 尽管市场对美光在HBM4方面的地位存在担忧，但预计不会对盈利产生负面影响 [2] - 美光2026日历年度的高带宽内存（HBM）供应已全部售罄，且生产良率符合预期 [2] - 公司驳斥了关于高带宽内存的“不准确的报道”，表示已在进行HBM4的大规模生产并开始向客户发货 [2] 市场竞争与近期股价 - 分析师预计SK海力士将获得英伟达早期Rubin架构的大部分订单 [2] - 如果美光在提升HBM4产量方面遇到意外问题，HBM3e预计仍将占据市场主要份额 [2] - 分析师认为近期股价下跌缺乏明确的触发因素 [2]