文章核心观点 - 毕马威报告指出，2025年中国经济实际GDP同比增长5.0%，达到140万亿元，实现目标增速，2026年在宏观政策前置发力及结构优化支持下，经济增速有望维持稳健，供需分化格局加速弥合 [1][5] 产出与工业 - 2025年工业生产平稳向好，制造业增加值总体同比增长6.1%，增速较上年提升0.3个百分点，主要受出口需求旺盛及设备更新政策推动 [1] - 人工智能技术发展及资本市场回暖，带动信息技术、金融等服务业保持较快增长，使第三产业增速再度超过第二产业，成为经济增长主要动力 [1] - 展望2026年，宏观政策前置发力、“两重”项目年初集中开工、“两新”补贴发放，有望带动上游原材料及下游消费品生产回升 [1] - 光伏、电池行业可能在一季度开展新一轮抢出口规划，一季度出口交货值有望保持较高位置，支撑开年国内生产活动保持较高热度 [1] 消费 - 2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，增速较上年小幅提升0.2个百分点 [2] - 四季度社零同比下降1.8个百分点，创2023年以来首次季度负增长，主因以旧换新政策边际减弱及2024年同期高基数效应 [2] - 悦己消费趋势持续，居民消费结构向品质化、体验化转型，金银珠宝、化妆品、服装鞋帽等消费增速温和回升 [2] - 服务消费保持较强韧性，累计增速达5.5%，较前三季度加快0.3个百分点 [2] - 展望2026年，以旧换新政策将延续并更注重精准施策，重点向绿色消费、智能消费、银发消费等升级方向倾斜 [2] 投资 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，为有统计数据以来首次年度负增长，其中四季度投资增速同比下滑12.8%，较三季度的-6.2%大幅下行 [3] - 三大重资产行业投资增速均大幅收缩：基建投资增速由三季度的-5.8%降至四季度的-13.4%，主因地方政府保民生、控风险压力 [3] - 制造业投资增速由三季度的-1.2%降至四季度的-7.3%，受“两新”政策支持力度走弱、“反内卷”政策影响延续及劳动密集产品出口走弱三重因素影响 [3] - 展望2026年，伴随“十五五”规划将科技创新与产业升级确立为核心任务，制造业投资有望边际改善 [3] - 财政前倾发力将支撑一季度基建投资止跌回稳，房地产投资在年初“稳预期”政策下，降幅有望收窄 [3] 出口 - 2025年出口同比增长5.5%，中国积极推动与东盟、非洲、拉美、印度、海合会、中亚五国等贸易伙伴关系，以上地区合计拉动出口增长5.0个百分点 [4] - 在全球人工智能算力需求爆发与绿色智能需求攀升驱动下，以集成电路、新能源等为代表的高端制造品类成为出口核心增长引擎 [4] - 2025年外贸实现稳量提质，贸易顺差近1.2万亿美元，创历史新高，为全年经济增速目标提供重要支撑 [4] 2026年政策展望 - 宏观总量政策将在规模上保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有一定的降准降息空间 [5] - 结构上强调着力提振内需、优化供给，需求侧继续保持“两新”、“两重”等项目资金支持力度 [5] - 政策增量变化包括：强调“投资于人”，通过加大民生保障支出间接促消费；降低民营企业融资门槛及放宽重大项目准入，支持民间投资企稳 [5] - 供给侧政策将在规模化发展新兴产业的同时，加快引导传统产业数智化转型 [5] - 政府将持续推进“反内卷”政策和全国统一大市场建设，压降低效产能 [5]