核心观点 - 渤海租赁控股子公司Avolon Holdings Limited 2025年业绩表现强劲，多项财务指标实现增长，并获得国际评级机构上调评级，同时公司运营活跃，机队规模持续扩大并计划进行股份回购以回报股东 [1][3][5][6][7] 财务业绩 - 资产与权益增长：截至2025年末，Avolon总资产达344.18亿美元，较2024年末增长2%，净资产达87.12亿美元，亦增长2% [5] - 收入与利润增长：2025年实现租赁收入27.51亿美元，总收入30.00亿美元，均较去年同期增长7%（剔除涉俄飞机保险和解款项影响），净利润达5.91亿美元，较去年同期大幅增长29%（剔除涉俄飞机保险和解款项影响） [6] - 现金流强劲：2025年经营活动现金流量净额为21.44亿美元，较去年同期增长7% [6] - 流动性充裕：截至2025年末，可用流动性总额为106.59亿美元，包括6.16亿美元非受限现金、75亿美元可使用贷款额度及25亿美元飞机销售合约 [6] - 杠杆与资产状况：截至2025年末，净债务与权益比为2.4倍，无抵押债务占债务总额的77%，拥有约230亿美元的未抵押资产 [6] 运营情况 - 机队交付与销售：2025年全年共接收168架飞机（含Castlelake持有的106架），其中第四季度接收21架，全年完成95架飞机销售（第四季度26架），出售飞机平均机龄约10年，截至年末已同意出售但尚未交割的飞机为72架 [8] - 新租约与融资：2025年全年达成59架新技术飞机的租约安排（第四季度10架），并在公开或非公开市场完成合计66亿美元的无担保债务融资 [9][10] - 新订单与机队规模：2025年7月，向空中客车公司订购90架飞机（75架A321NEO及15架A330NEO），计划于2033年底前陆续交付，截至2025年末，自有、管理及订单机队总规模达1,132架，包括自有飞机596架、管理飞机36架、订单飞机500架，服务于全球61个国家的139家航空公司客户 [10] 股东回报与评级 - 现金分红：Avolon拟派发2025年下半年现金股利1.51亿美元，渤海租赁按持股比例将收到约1.06亿美元，使得Avolon 2025财年合计派发现金股利2.97亿美元，渤海租赁获得约2.08亿美元 [6] - 股份回购计划：Avolon拟使用6亿美元于2026年第一季度等比例回购股东部分股份，渤海租赁对应将获得4.2亿美元，回购完成后，渤海租赁仍持有Avolon 70%股权 [7] - 评级上调：2025年5月，惠誉将Avolon主体评级从“BBB-”上调至“BBB”，穆迪从“Baa3”上调至“Baa2”，展望均为“稳定”，标普将Avolon主体评级展望上调至“积极” [7]