行业商业模式与特性 - 化工仓储行业主要为石化产品生产商、贸易商、终端用户提供仓储综合服务 [1] - 行业以容量租金为主要收入来源，利润受储罐/仓库容量与出租率驱动 [1] - 危化品特性决定行业强监管，2018年以来新增仓储产能受限，自建项目审批链条长、投入大、周期久，进入壁垒高 [1] - 各化工仓储公司倾向于通过并购方式扩张规模 [1] 公司业务概况与市场地位 - 宏川智慧是民营化工仓储龙头企业，业务持续通过并购扩张规模 [1] - 公司已实现第一主业码头储罐与第二主业化工仓库并进发展，其中码头储罐业务在2020至2024年占营收和毛利润比重稳定在80%以上 [1] - 公司通过并购在华东、华南核心消费地布点，布局从东莞、太仓、南通延伸至中山、常熟、日照等地 [1] - 公司形成长江、珠江两岸及多区域联动协同，截至2025年上半年拥有罐容约518万立方米，仓容约12.5万平方米 [1] 公司经营优势与客户粘性 - 公司通过“服务能力+交割库资质”强化客户粘性 [2] - 自有码头与储罐容量匹配提升了装卸与周转效率，2025年上半年运营码头14座 [2] - 依托多地库区提供通存通兑服务，降低客户综合物流成本 [2] - 化工仓库以甲/乙类库为主，并取得甲醇、乙二醇、苯乙烯等指定交割库资格，提升了客户信任与竞争力 [2] 行业与公司近期经营表现 - 近年行业需求与单价波动导致公司营收、利润阶段性承压 [1] - 公司出租率自2022年起有所回落 [2] - 若行业需求修复，公司业绩有望释放弹性 [2] 公司未来财务预测 - 预计公司2025年营收为11.31亿元，同比增速为-21.98% [2] - 预计公司2026年营收为15.04亿元，同比增速为32.96% [2] - 预计公司2027年营收为15.82亿元，同比增速为5.17% [2] - 预计公司2025年归母净利润为-4.46亿元 [2] - 预计公司2026年归母净利润为1.89亿元 [2] - 预计公司2027年归母净利润为2.66亿元，同比增速为40.73% [2] - 基于2026年2月11日收盘价，2026年对应市盈率为31.1倍，2027年对应市盈率为22.1倍，市净率（LF）为2.5倍 [2]