核心观点 - 里昂维持百威亚太“跑赢大市”评级及9港元目标价，但下调了其2026-2027财年盈利预测 [1] - 公司股价在公布2025年第四季业绩后反应疲弱，主要受中国业务疲软、管理层对2026年餐饮渠道复苏态度保守以及股息计划不确定性影响 [1] - 行业复苏前景不明朗，餐饮业或O2O渠道若有正面消息可能构成上行风险，但需时等待 [1] 业绩与财务预测 - 里昂下调了百威亚太2026-2027财年的盈利预测 [1] - 尽管下调盈利预测，但通过将估值前移一年，维持了9港元的目标价 [1] 市场表现与股价反应 - 百威亚太公布2025年第四季业绩后，市场股价反应疲弱 [1] - 股价疲弱的原因可能包括中国业务表现疲软、管理层对2026年餐饮渠道复苏持保守态度，以及股息计划存在不确定性 [1] 业务与渠道策略 - 公司中国业务表现疲软 [1] - 管理层对2026年餐饮渠道的复苏持保守态度 [1] - 公司聚焦于家用及O2O渠道的策略获得认同 [1] - 预期业务复苏将是渐进过程，且销量回升可能被额外投资及平均售价下调所抵销 [1] 行业与市场前景 - 餐饮业复苏前景不明朗 [1] - 餐饮业或O2O渠道若传出好消息，可能构成公司股价的上行风险 [1] - 明确的催化剂仍需时间等待 [1]