核心观点 - 里昂发布研报 维持保利物业“跑赢大市”评级 并将目标价由32港元上调至36.6港元 尽管下调了公司未来财年的收入与盈利预测[1] 财务预测与估值调整 - 由于增值服务表现逊于预期 下调对保利物业2025及2026财年的收入与盈利预测[1] - 基于10.5倍目标市盈率进行估值 该倍数低于其五年均值0.5个标准差[1] - 将目标价由32港元上调至36.6港元[1] 业务表现与行业环境 - 保利物业核心物业管理业务整体保持韧性[1] - 公司增值服务表现逊于预期[1] - 行业项目交付量疲弱[1] - 销售活动低迷导致非业主增值服务持续承压[1] - 公司增长势头难免趋缓[1] 投资评级与核心优势 - 维持对保利物业“跑赢大市”的投资评级[1] - 评级基于公司核心业务的韧性[1] - 评级亦考虑其国企背景带来的防御性优势[1]