核心观点 - 字节跳动旗下视频生成模型Seedance 2.0的推出，因其“导演级”能力被市场认为将大幅降低影视制作成本并广泛应用于短视频领域，从而引爆了A股短剧概念板块 [1][4][15] - 掌阅科技作为拥有IP储备和平台流量的“网文大厂”，其短剧业务与Seedance 2.0的应用前景高度契合，成为本轮市场炒作的核心标的，股价在2月13日实现连续五个涨停板，总市值升至165.1亿元 [2][4][16] - 掌阅科技与字节跳动存在深厚的股权与业务绑定，字节跳动虽经多次减持但仍为公司重要股东，且双方关联交易规模巨大并持续增长，公司短剧业务发展对抖音系存在依赖 [3][6][10][22] 公司股价与市场表现 - 受Seedance 2.0催化，掌阅科技股价在2月13日实现连续五个涨停板，收盘报37.62元，逼近2023年二季度高点，总市值上升至165.1亿元 [2][4][13][16] - 公司被市场誉为“网文大厂”，其近年来大举开拓的短剧业务与AI视频生成技术的结合，是推动此轮股价上涨的核心逻辑 [2][4] 公司与字节跳动的关联 股权关系 - 2020年，字节跳动旗下量子跃动以24.42元/股的价格，累计斥资约11亿元受让掌阅科技4504.5万股股份，占当时总股本的11.23%，使公司成为字节跳动“相中”的首家A股公司 [3][6][13][18] - 此后字节跳动多次减持，截至2025年11月18日，量子跃动持股数量降至2625.72万股，持股比例缩水至5.98% [3][8][21] - 按2025年2月13日收盘价37.62元计算，量子跃动持股市值约为9.88亿元 [3][9][22] 业务合作与依赖 - 公司与字节跳动/抖音系的合作涉及广告投放、微短剧版权、内容生产、广告商业化等多个领域 [10][22] - 2025年前十一个月，公司与抖音系公司的关联交易金额已达11.6亿元，全年预期值为14.5亿元 [10][22] - 公司预计2026年其与抖音系公司的关联交易金额将增加至19.27亿元 [10][22] - 公司承认，抖音系在短剧播放和商业化领域市场份额领先，大力发展短剧业务会导致对抖音系的依赖程度进一步提升 [3][10][14][22] 公司主营业务与短剧业务发展 业务模式与结构 - 公司主营互联网数字阅读平台服务、衍生业务、版权产品，通过数字阅读积累IP，并围绕IP进行短剧等视频内容的生产、制作与运营 [4][16] - 短剧等衍生业务已成为公司第一大业务板块：2025年半年报显示，公司实现营业收入15.26亿元，其中中短剧等衍生业务收入达8.38亿元，占总营收超半数 [5][16] 短剧业务布局 - 公司从2023年开始发展短剧，扩张速度较快，在国内短剧市场稳居行业第一阵营，已推出多部代表性作品 [5][16] - 在海外推出iDrama平台，已上线数千部多语种短剧作品，主要用户增长地包含美国、韩国、印度尼西亚、马来西亚、印度等国家 [5][16] - 在AI短剧领域有所尝试，已上线AI漫剧和类真人剧，并推出AI漫剧一站式生成平台“泡漫” [5][17] - 但AI短剧业务占比仍低，整个2025年度，预计AI短剧业务收入不超过主营业务收入的1% [5][17] 公司发展历程与创始人 - 公司前身掌中浩阅于2008年成立，创始人成湘均选择手机阅读领域创业，后通过从免费模式转向付费阅读实现正向发展 [11][23] - 公司于2017年登陆上交所，发行价4.05元，股价最高冲至73.79元，对应最高市值296亿元 [11][23] - 此后数字阅读行业竞争加剧，公司业绩承压，年度扣非净利润自2020年达到历史最高值2.58亿元后持续下滑 [12][25] - 在此背景下，公司选择“加码”短剧作为第二增长曲线，创始人成湘均正试图带领公司再次抓住行业风口 [12][25]