核心管理层重构 - 浙商证券正在经历一场自上而下的核心管理层重构，新任董事长到岗仅3个月后，总裁之位也迎来继任者 [1] - 新任总裁程景东为内部擢升，由大股东浙江交通集团委派，职业生涯覆盖监管、银行、法律、投行等多个领域 [1][2] - 在四个月内，公司完成了董事长、总裁两名核心高层的换防，原总裁钱文海于2025年11月10日正式履行董事长职责 [6][7] 新任总裁背景与投行业绩 - 程景东1970年1月出生，是公司唯一拥有博士学历的高管，曾在金融监管系统任职超过13年 [1][17] - 2019年4月进入浙商证券担任副总裁，分管投行业务，任职近7年是其职业生涯中停留最久的一站 [2][17] - 在其分管期间，公司投行业务曾实现爆发式增长，2019-2025年上半年累计完成股权主承销金额467.21亿元，债券主承销金额6477.19亿元 [4] - 债券承销业务在2020-2024年连续5年位于行业前10位，但2025年上半年跌至行业第12名 [1][4] - 股权承销业务明显收缩，2024年主承销项目4个，金额15亿元，较2020年高峰期的17个项目、170.04亿元大幅下降 [4] - 投行业务手续费净收入在2020-2021年连续两年突破10亿元后回落，2024年为7.2亿元，2025年上半年同比增长12.6%至5.06亿元 [6][22] 广泛的人事调整 - 2025年以来，从副总裁、首席风险官到财务总监，公司多个关键岗位相继生变 [1][9] - 原副总裁、首席风险官张晖辞职后出任国都证券总经理，董事会秘书邓宏光兼任首席风险官 [10][26] - 原总裁助理盛建龙被升任为副总裁，目前高管团队为“一正三副”格局，财务总监职位仍空缺 [10][26] - 研究所遭遇分析师“离职潮”，截至2月13日，分析师人数为140人，不到一个半月内净减少12人（总出走16人，新增4人） [10][27] - 离职潮导火索为去年12月固收首席覃汉的合规事件，今年初以来多名首席分析师离职，4名联席所长、副所长被免职 [10][26] 2025年财务业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润18.92亿元，同比增长49.57% [11][27] - 利润增长得益于业务收入增长及成本控制，前三季度营业支出40.96亿元，同比下降60.36% [11][27] - 受会计准则调整影响，营收出现波动，2025年上半年营业收入同比下降23.66%至61.07亿元 [12][28] - 调整后，2025年前三季度营业收入67.89亿元，同比增长66.73%，这是近5年来前三季营收首次跌破百亿元 [12][28] - 行业对比显示，公司前三季度净利润增速在A股券商中位居第33位，增幅略低于行业整体水平 [11][15] 各业务板块表现 - 经纪业务手续费净收入同比增长59.65%至23.25亿元，几乎与2024年全年收入持平 [14][30] - 自营业务、两融业务均受益于市场回暖，收入大幅提升 [14] - 资产管理业务手续费净收入为2.56亿元，同比下降16.03%，自2023年以来呈下降趋势 [14][30] - 产业经济学家指出，券商资管业务收入下滑主要受通道业务压降、产品净值回撤、公募基金竞争三重压力影响 [14] 对国都证券的并购与整合 - 公司已完成对国都证券的并购并实现控股，整合进入“治理融合+业务协同”的深水区 [7][14] - 并表首年，国都证券2025年上半年营业收入7.49亿元，同比下降4.42%，净利润3.58亿元，同比下降8.1% [14][30] - 国都证券成为为数不多营利双降的券商之一，2026年面临扭转业绩颓势、化解存量诉讼等挑战 [14][31] 公司战略目标与挑战 - 董事长钱文海表示，公司核心战略目标是再创一个中型券商，全面进入行业前15名 [15][31] - 2025年前三季度，在50家A股券商中，公司营业收入、归母净利润分别排在第18名、第22名 [15] - 公司业绩增长主要受市场交投活跃驱动的经纪与自营业务推动，如何以内核增长穿越周期、打造一流投行是新任管理层面临的重要考题 [1][15][31]