AI行业范式迁移 - AI行业竞争重心正从“算力军备竞赛”转向围绕“数据流动”的基础设施战争，数据流通的“通道费”战略价值正在超越算力硬件本身 [1] - 谷歌宣布自2026年5月起正式上调北美、欧洲和亚洲的对等互联数据传输服务价格，其中北美地区翻倍，这表面是网络成本调整，实则是关键信号 [1] - 资本市场正重新定价AI产业链的价值重心，从“谁算得快”转向“谁让数据流得稳、准、快” [1] 迅策的战略定位与市场认可 - 迅策于2025年12月30日登陆港交所主板，仅用45天即获纳入恒生综合指数等共计8个指数的资格，并将于3月9日正式生效，彰显其稀缺性与成长确定性 [1] - 公司有望于3月正式纳入港股通，标志着其作为AI数据基础设施企业的价值获得认可 [1] - 迅策被视为“Data Agent第一股”与“中国版Palantir”，是AI基础设施赛道中兼具确定性与高弹性的稀缺资产 [6] - 本周迅策股价一度冲高至78港元，创上市以来新高，周内累计涨幅达35% [6] - 德银近期发布研报，给予迅策“买入”评级，并设定85港元的目标价，较当前约71.4港元的股价具备近20%的上涨空间 [6] 迅策的核心能力与竞争壁垒 - 公司构建了三大核心能力支柱，精准对应AI在垂直场景落地中的关键瓶颈 [2] - 垂直数据的工业化提炼能力：凭借300余个可组合功能模块，实现跨行业数据“乐高式”组装，从资管延伸至能源、电信、零售等领域，构建跨场景的数据处理中台 [2] - 低延迟、高可用的流通网络：搭建的数据通道可实现秒级响应与100%准确率，满足金融风控、工业控制等高敏感场景需求，客户实际留存率超90%，形成高转换成本的护城河 [2] - 从离线分析到实时决策的范式赋能：推动企业从ERP时代的事后分析转向基于数据流的实时决策，例如在移动广告场景中将优化周期从月级压缩至天级，显著提升ROI [3] - 以上三大支柱共同构成迅策全栈能力闭环，使其在行业需要将数据价值最大化释放的整体解决方案时，生态位价值凸显 [3] 与大模型厂商的生态协同 - 迅策与智谱、MiniMax等主流大模型厂商呈现深度协同关系，形成“模型专注算法优化，迅策专注数据供给”的产业分工 [4] - 在技术上，大模型厂商提供基础认知引擎，迅策则提供高质量的垂直领域数据燃料 [4] - 在商业上，双方共同推动AI在行业场景的落地，模型厂商通过迅策降低行业切入门槛，迅策则通过支持多模型适配巩固其数据通道地位 [4] - 这种协作模式正推动AI价值实现从“技术能力展示”向“商业成果交付”实质性转变 [4] 商业模式与财务表现 - 传统SaaS按年订阅收费仍是公司营收主力，但公司已开始试点“按效果分成”及未来“按大模型调用量/Token收费”等模式 [4] - 一旦垂模在客户侧规模化部署，迅策的收入将随AI使用强度自然增长，形成高粘性、高毛利、高留存的良性循环 [4] - 2022-2024年收入复合增长率超124%，毛利率持续高于70%，展现强劲的盈利能力和定价权 [5] - 随着新行业拓展与数据服务深化，增长动能有望持续释放 [5] 未来战略与增长方向 - 2026年，公司将伴随头部客户出海，在新加坡、日本、欧洲设立本地团队 [5] - 公司布局机器人训练数据平台、商业卫星实时计算、航空智能调度等前沿方向，以持续拓宽护城河 [5] - 纳入港股通后，对于“北水”的吸引力不言而喻，南向资金的持续流入将进一步拓宽投资者基础并显著改善流动性，为公司估值体系注入新动能 [6]