依视路陆逊梯卡2025年业绩与智能眼镜业务 - 2025年实现销售收入285亿欧元，同比+11% [1] - 25Q4实现营收增长18.4% [1] - 2025年AI眼镜年销售突破700万副 [1] - 所售智能眼镜产品中20%为处方镜片、40-50%为镀膜镜片 [1] - 智能眼镜业务已从“概念验证”迈入“规模化盈利”阶段 [1] - 智能眼镜与高价值镜片结合，实现“消费电子硬件溢价”与“光学专业服务溢价”的乘数效应，推高客单价和利润率 [1] 智能眼镜行业动态与催化 - 国补落地后，智能眼镜门槛降低，试戴、成交量环比明显增加，产业链发展持续加速 [1] - 近期Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级，智能眼镜生态硬件协同成型，持续放量可期 [2] - 智能眼镜催化频频 [2] 康耐特光学业务布局与展望 - 公司积极布局智能眼镜赛道，海外客户合作项目数量持续增加，现有项目稳步推进 [2] - 个别重点项目工作重心从前期的产品功能实现和技术路线验证，转向扩大生产规模 [2] - 国内客户个别重点项目已实现产品交付，终端用户反馈良好 [2] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜 [2] - 公司是镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线 [2] - 康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善 [2] 康耐特光学财务预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元 [2] - 对应PE为51/41/33X [2] - 给予26年估值为43X，维持目标价至69.36港元 [2]