核心观点 - 春节前飞天茅台终端价格在波动中上扬，达到近一个月新高，主要受季节性需求增长和公司主动控量稳价策略驱动 [1][2] - 公司通过“i茅台”直销平台以1499元官方价放量，有效激发大众自饮需求，推动批价回升并站稳1600元以上，同时直销渠道营收占比已达43.87%，正在改变传统销售模式 [2][3][12] - 茅台不同产品市场表现分化：飞天茅台作为刚需核心单品价格坚挺，而生肖酒（如马茅）因投机属性价格低迷且波动剧烈，暴露非标产品炒作退潮后的脆弱性 [3][4][12] - 终端消费升温影响A股白酒板块，市场认为行业或处基本面出清最后阶段，茅台批价企稳是积极信号，但行业全面需求修复仍存疑，真正企稳可能需等待至2026年末 [12][13] 产品价格动态 - 2月13日，第三方平台数据显示飞天茅台价格大幅上涨32元/瓶，售价达1790元/瓶，逼近1800元关口，为近一个月新高 [1] - 2月14日，飞天茅台市场行情小幅下跌，前一日原箱酒价格约为1715元/瓶 [1][2] - 春节前飞天茅台终端价格总体处于波动上扬态势，达到近一个月价格小高峰 [2] - 华泰证券研报指出，飞天茅台批价回升并站稳1600元以上 [3] - 浙商证券研报认为，飞天茅台批价已上行至1760元 [3] - 生肖酒马茅经典版黄牛销售价低至2050元/瓶，回收价2020元/瓶，倒手仅赚30元，其1899元/瓶的零售价比前几年龙茅、蛇茅便宜600元/瓶 [3][4] - 2026年1月，马茅错印版一度被炒至3300元，但热度维持不到一周即降温 [12] 市场需求与销售策略 - 影响本轮价格变动的主要原因是季节性市场需求增长，茅台具备礼赠、收藏价值，在行业调整期其终端零售价与五粮液、国窖1573等名酒的差距缩小 [2] - 2025年12月至2026年1月初，公司停止向已完成合同的经销商发货，以缓解经销商资金压力，防止渠道恐慌性抛售，主动控量稳价 [2] - 自2026年1月1日起，公司在“i茅台”平台以1499元官方价直销飞天茅台，初期限购12瓶/人，后下调至6瓶/人/日，3天内超10万名用户购买 [2] - “i茅台”动作激发大众自饮需求，让白酒爱好者回归开瓶饮用，该App充分激活长尾客户需求 [2][3] - 公司直营渠道营收在2024年达到748.43亿元，占比为43.87% [12] - 2月13日起，“i茅台”为马茅经典版及礼盒装的“随机日期”购买新增快递配送服务，以优化服务刺激消费 [12] 行业与公司表现 - 白酒行业处于深度调整期，飞天茅台终端零售价与五粮液、国窖1573等名酒的差距缩小 [2] - 2月13日节前最后一个交易日，贵州茅台股价在重回1500元大关后出现小幅回调，全天在1507.80元至1470.58元之间震荡 [12] - 同日白酒板块表现分化，五粮液涨1.38%，泸州老窖涨0.54%，古井贡酒涨0.65%，其余大部分A股白酒上市公司收盘下跌 [12] - 天风证券分析认为，白酒核心股板块或处于基本面出清的最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信号，板块估值修复或领先于业绩修复 [12] - 广发证券研报认为，2026年白酒有望开启反转行情，飞天茅台价格率先修复，后续逐步扩散到行业，但由于五粮液、国窖等价格表现平稳，市场对行业需求修复仍存疑 [12] - 行业仍处筑底阶段，消费信心修复有赖于宏观经济改善和有效就业回升，真正企稳或需等待至2026年末至2027年初 [13] - 贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部企业凭借品牌力和控量能力可维持优势，但二三线酒企生存空间堪忧 [13]