核心观点 - 临近春节，以飞天茅台为代表的高端白酒终端价格呈现季节性波动上扬态势，达到近一个月新高，但不同产品（如生肖酒）市场表现分化显著 [3][4][6] - 贵州茅台通过“i茅台”直销平台以1499元官方价限量放量、主动控货稳价等举措，有效刺激大众自饮需求、稳定批价，并正在改变传统依赖经销商的销售模式 [5][6][11] - 白酒行业显现初步回暖信号，飞天茅台批价企稳被视为积极信号，但行业整体仍处筑底阶段，需求全面修复仍面临挑战，市场对行业反转行情存在分歧 [13][14][25] 飞天茅台价格动态 - 2026年2月13日，第三方平台数据显示飞天茅台价格大幅上涨32元/瓶，售价达1790元/瓶，逼近1800元关口，为近一个月新高 [3][16] - 2026年2月14日，监测显示飞天茅台终端售价小幅下滑，原箱酒价格从前一日的1715元/瓶降至1690元/瓶，散瓶酒从1660元/瓶降至1650元/瓶 [4][17] - 尽管日度数据有波动，但春节前飞天茅台终端价格整体处于波动上扬态势，并达到近一个月价格小高峰，主要受季节性礼赠、收藏需求增长驱动 [4][17] 公司策略与渠道变革 - 贵州茅台自2026年1月1日起，通过“i茅台”平台以1499元官方价直销飞天茅台，并动态调整限购额度，3天内超10万名用户成功购买 [6][18] - 公司于2025年12月至2026年1月初停止向已完成合同的经销商发货，以缓解经销商资金压力，防止渠道恐慌性抛售，主动控量稳价 [4][17] - “i茅台”平台有效激发大众自饮需求，华泰证券研报认为其激活了长尾客户，浙商证券研报指出飞天茅台批价已上行至1760元 [6][19] - 公司持续提升直营渠道占比，2024年直营渠道营收达748.43亿元，占总营收的43.87%，多项举措正在改变传统依赖经销商的卖酒思路 [11][23] 产品市场表现分化 - 与飞天茅台行情稳定不同，生肖酒“马茅”（丙午马年）经典版市场表现低迷，黄牛销售价低至2050元/瓶，回收价2020元/瓶，倒手利润仅30元 [6][19] - 马茅官方零售价为1899元/瓶，其价格较前几年的龙茅、蛇茅单瓶装价格便宜约600元/瓶 [7][19] - 2026年1月马茅错印版曾被热炒至3300元/瓶，但热度不到一周即降温，专家指出这暴露了投机型非标产品在调控周期中的脆弱性 [11][23] - 贵州茅台优化生肖酒服务，自2月13日起在i茅台APP为马茅经典版及礼盒装新增快递配送服务，以刺激消费 [11][23] 资本市场与行业展望 - 2026年2月13日（春节前最后一个交易日），贵州茅台股价在1507.80元至1470.58元之间震荡，出现小幅回调，而五粮液、泸州老窖等部分白酒股收涨 [13][25] - 天风证券分析认为，白酒核心股板块或处于基本面出清最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信号，板块估值修复可能领先于业绩修复 [13][25] - 广发证券研报认为，有别于过去三年，2026年白酒有望开启反转行情，飞天茅台价格已率先修复，但五粮液、国窖等价格表现平稳，令市场对需求全面修复仍存疑 [13][25] - 专家观点认为，白酒行业仍处筑底阶段，真正企稳或需等待至2026年末至2027年初，头部企业凭借品牌和控量能力可维持优势，但二三线酒企生存空间堪忧 [14][26]