2025年度业绩预告与亏损分析 - 公司预计2025年全年归母净利润亏损约48亿元，归母扣非净利润亏损约47亿元，较2024年盈利1.25亿元同比由盈转亏 [1] - 这是公司自1992年上市34年以来的首次年度亏损 [2] - 亏损原因主要涉及三方面：对部分房地产项目及商誉计提资产减值准备；受房地产行业下行影响，复合功能地产业务销售价格和毛利率下降；消费领域结构性变化导致相关产业板块营业收入及毛利额下降 [2] 业绩下滑与经营压力 - 公司归母净利润已连续三年下滑，从2021年高点至2024年已大幅减少36.44亿元，2024年盈利降至1.25亿元 [3] - 2025年前三季度，公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为-4.88亿元、-9.53亿元，已陷入阶段性亏损 [3] - 核心珠宝时尚业务2025年前三季度收入为184.47亿元，同比下滑31.86%，主要受消费结构调整和国际金价波动影响 [4] - 旗下“老庙”、“亚一”品牌连锁网点从2024年末的4615家缩减至2025年6月末的4249家 [5] 业务板块具体表现 - 物业开发与销售业务2025年前三季度营收56.41亿元，同比增长55.05%，但毛利率低至3.22% [5] - 公司表示目前处于战略和业务转型期，聚焦“以轻驭重，瘦身健体，攻守平衡”，加速去化地产项目回笼资金，并推动黄金珠宝板块转型 [5] - 公司坚定“东方生活美学”置顶战略，持续瘦身健体以降低负债率、优化财务结构，并聚焦高潜力核心产业 [6] 资产出售与“瘦身健体”战略 - 公司近年来频繁出售资产以回笼资金，开启“卖卖卖”模式 [7] - 具体出售案例包括：2022年8月以11.57亿元转让泰康保险集团股份；2022年9月以约19.37亿元出售金徽酒13%股份；同年以约44亿港元出售招金矿业股票 [7] - 2023年，公司以约4.55亿美元出售IGI集团股权，实现5倍回报；并退出肯德基股权、山东招金股权等项目 [7] - 2024年，公司出售株式会社新雪股份，交易总价款412.13亿日元；7月以15.15亿元出售上海星光耀广场二期1号楼及部分车位 [7] 近期资产出售与监管关注 - 2025年12月，公司公告拟以1.5亿元交易对价向宁波塑料有限公司转让其持有的宁波星健资产管理有限公司100%股权及相关债权 [8] - 该交易导致公司收到上交所监管函，被要求说明出售资产的必要性与合理性 [1][8] - 宁波星健主要持有宁波“星健兰亭”养老社区项目，该资产于2018年注入时评估值约9769万元，近年来受房地产市场下行及养老销售放缓影响，项目承压 [9] - 公司以净资产评估值8955万元为基础，作价9179万元出售，称此举有利于瘦身健体、盘活资产、加快资金回笼并聚焦核心产业 [9] 战略转型的行业评价与潜在隐忧 - 分析认为，公司上市以来首亏由资产减值计提、地产毛利率坍塌、消费业务萎缩三重打击叠加所致 [2] - 48亿元的亏损规模显示历史包袱沉重，也证明2018年以来“地产+消费”双轮驱动模式在周期下行期的脆弱性，对投资者信心冲击巨大 [3] - 专家指出，“瘦身健体”战略有助于降低资产负债率、回笼现金流、聚焦优势主业，符合去杠杆与提质增效的宏观导向 [10] - 但潜在隐忧包括：近三年资产剥离规模超百亿，短期是必要“求生”，但长期存在“矫枉过正”风险；部分资产（如IGI）具备长期价值，退出时机可能过早；剥离康养、文旅、金融等板块可能削弱“蜂巢城市”的协同效应 [10] - 最关键的问题在于，资产卖无可卖后，主业能否支撑估值，以及如何将资产瘦身的短期成效转化为长期盈利动能，实现扭亏和恢复自身造血能力 [10]