2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-2.16亿元到-1.44亿元，与上年同期相比将减少1.15亿元到1.87亿元，同比减少395.14%到642.71% [2][3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-2.33亿元到-1.55亿元，与上年同期相比将减少9704.89万元到1.75亿元，同比减少167.33%到301.00% [3] - 业绩变动主因包括消费环境承压、传统常温乳酸菌业务收入减少、销售及市场费用大幅增长、研发投入增加以及多项资产减值准备 [3][4][5] 业绩下滑主要原因 - 市场环境导致消费承压，含乳饮料市场份额缩减，下游客户需求不振，传统常温乳酸菌业务收入较去年同期减少 [3] - 公司优化业务结构，积极拓展电商、新零售及连锁KA渠道，导致前置性销售费用及市场费用较去年同期出现较大幅度增长，侵蚀利润 [3] - 公司加大研发投入力度，研发费用相应增加 [3] - 基于谨慎性原则，拟计提多项资产减值准备，预计影响损益：存货减值3000万元到5000万元，应收款项信用减值5000万元到9000万元，部分子公司商誉减值1500万元到4500万元 [4][5] 核心产品“味动力”历史与现状 - “味动力”乳酸菌饮品在2014年至2021年八年间累计销售约50亿瓶，曾助力公司于2020年登陆A股 [9] - 2017年至2019年，“味动力”常温塑瓶系列占公司总营收比重一度分别高达97.53%、96.51%、89.48% [10] - 2020年至2023年，乳酸菌饮品营业收入分别同比下滑35.16%、2.09%、13.65%和10.88%，收入从2020年的7.7亿元萎缩至2023年的5.8亿元 [10] - 同期销售量分别同比下滑28.37%、2.72%、16.11%以及10.99%，2023年产品提价3%至6%未能扭转销量下滑影响 [10] - 2024年，公司将乳酸菌饮品并入益生菌饮品类别列示，该合并品类营收同比再降2.71%至5.95亿元，延续下滑态势 [10] - 核心单品市场份额持续被伊利“每益添”、蒙牛“优益C”等竞品挤压，叠加消费疲软，传统渠道动销乏力 [10] 公司盈利能力的长期趋势 - 扣非后归属母公司股东的净利润连续多年下滑：2019年至2024年及2025年前三季度分别为2.51亿元、1.75亿元、0.93亿元、0.49亿元、0.31亿元、-0.58亿元、-0.12亿元 [6] - 公司面临传统核心产品增长失速与新业务投入产出不成正比的双重问题 [8] 向益生菌赛道转型的尝试与挑战 - 为应对主业下滑，公司于2021年启动“二次创业”，聚焦益生菌赛道，通过控股均瑶润盈布局上游菌株研发，并推出“每日博士”等C端品牌 [13] - 截至2025年三季度末，公司益生菌食品饮品收入3.86亿元，同比下滑21.38%；益生菌食品收入2.28亿元，同比增长60.56% [14] - 子公司均瑶润盈2025年三季度末净利润仅391.35万元，远低于收购时设定的1.8亿元年度目标 [14] - 均瑶润盈业绩目标：2023年营收1.3亿元、净利润3000万元；2024年营收2.7亿元至3亿元、净利润8000万元；2025年营收5.3亿元至6亿元、净利润1.8亿元 [14] 行业专家观点与市场分析 - 常温乳酸菌赛道受低温化、功能化趋势冲击，消费者转向低温酸奶、益生菌饮品等高端产品 [11] - 公司依赖传统常温产品，缺乏技术升级（如活性菌株筛选、冷链技术），导致市场份额被蒙牛、伊利等巨头挤压 [12] - 均瑶润盈虽拥有5万株菌株库，但缺乏临床验证（仅3项临床试验），菌株功能与市场需求脱节，对比国际龙头科汉森（菌株均通过EFSA认证）存在技术壁垒 [15] - 均瑶润盈B端客户集中于欧美药企，与公司C端渠道（便利店、电商）未形成联动，导致2025年产能利用率仅60% [15]