市场风向转变：从AI风险资产转向美国国债 - 投资者正从风险资产撤退，转而买入美国国债避险，导致今年以来美债收益率走低 [1] - 市场对证明极高风险资产估值合理的新叙事感到疲惫，风格扩散并转向美债 [1] AI投资热潮的裂痕与风险 - AI相关资本开支周期推动经济增长，但若投资回报未实现，过度投资风险将增大 [1] - 围绕AI乐观情绪的叙事可能已见顶，受AI冲击的108只股票在去年底已与大盘脱钩，并在大盘创新高时继续探底 [1][2] - 业务模式被AI应用浪潮“颠覆”的公司股票已开始崩盘 [1] 受冲击的行业与板块 - 软件即服务板块面临巨大压力 [4] - 私募信贷因基本面指标不透明且滞后，成为更隐蔽的风险 [4] - 一个包含7家关键另类资产管理公司的篮子在今年年初承受巨大下行压力，市场正规避AI过度投资可能带来的信贷违约风险 [4] 高收入群体信心与经济预警 - 年收入超过10万美元的上层收入群体对经济状况的看法自今年年初以来发生显著转变 [6] - 其情绪转变与2022年初相似，当时美国经济随后陷入两个季度负增长 [7] - 资产投资泡沫的破裂将对经济构成更大风险，富裕阶层勒紧裤腰带通常是经济衰退的先行指标 [7][9] 通胀数据意外下行与美联储政策 - 1月整体CPI环比增长0.17%，低于经济学家预期的0.27% [12] - 1月核心CPI环比增长0.30%，略低于预期的0.31% [12] - 克利夫兰联储的截尾平均CPI和中值CPI在1月均仅增长0.19%，为2021年以来同期最低值 [9] - 疲软通胀数据重塑政策预期，市场定价暗示到6月会议将有21个基点的降息，到2026年底累计降息62个基点 [13] 美国国债的吸引力与市场支持 - 在市场隐含的政策利率几乎没有计入下行风险溢价的情况下，美债作为避险工具颇具吸引力 [9] - 通胀预期回落将允许美联储进一步放松政策，以防止实际利率过分具有限制性，这意味着美债收益率还有下行空间 [13] - 美联储在过去14次票据购买操作中购买了1092亿美元票据，且每次操作均达到100%吸纳率，维持了融资市场的宽松环境，利好短期美债 [13]