瑞银对百威亚太的评级与目标价调整 - 瑞银维持对百威亚太的“买入”评级 [1] - 目标价由8.75港元微降至8.6港元 [1] 2025年财务表现 - 2025年全年收入为57.64亿美元，同比下跌6.1% [1] - 2025年全年正常化EBITDA为15.88亿美元，同比下跌9.8% [1] - 2025年第四季度收入为10.73亿美元，同比下跌4.2% [1] - 2025年第四季度正常化EBITDA为1.67亿美元，同比下跌24.7% [1] - 全年正常化EBITDA利润率同比收缩1.4个百分点 [1] - 净利润为4.89亿美元，受到与韩国海关审计申索及税项相关的非经常性项目影响 [1] 利润率与成本分析 - 毛利率下跌导致EBITDA利润率收缩 [1] - 销售、一般及行政开支比率上升导致EBITDA利润率收缩 [1] 未来财务预测调整 - 将2026至2028年收入预测上调2%至3%，主要反映人民币汇率预期升值 [1] - 调低2026至2028年EBITDA预测6%至7% [1] - 预计2026至2028年EBITDA利润率将下调2.5至2.8个百分点 [1] 中国市场展望 - 预计中国市场销量复苏步伐放缓，可能推迟至2026年下半年 [1]