2025年财务表现 - 2025年公司实现总收入77.6亿元，同比微降2.4% [1] - 2025年经调整净利润为28.6亿元，同比增长68.2% [1] - 2025年公司毛利率同比提升2.0个百分点至35.7% [2] 分业务收入分析 - 在线音乐服务收入同比增长12.0%至59.9亿元，是核心增长引擎 [1] - 会员订阅收入同比增长13.3%至50.5亿元，是增长主要驱动力 [1] - 社交娱乐服务及其他收入为17.7亿元，同比下降32% [1] 运营与用户数据 - 平台独立音乐人数量已超100万，上传曲目超560万首 [1] - 平台日活用户占月活用户比例保持在30%以上，同比提升 [1] - 会员规模持续提升，但会员结构变化导致平均每付费用户收入降低 [1] 盈利能力提升驱动因素 - 高毛利的在线音乐收入占比增加 [2] - 社交娱乐业务收缩带来收入分成费用减少 [2] - 严格的费用管控，销售及市场费用同比大幅下降33.2% [2] - 经营杠杆效应显现，推动营业利润同比增长38.5% [2] 产品与技术发展 - 上线自研AI生成式推荐大模型Climber，提升个性化推荐效率 [2] - 推出智能过渡Automix、“神光播放器”等功能，增强用户沉浸式视听体验 [2] 行业展望与公司预测 - 2025-2026年国内双龙头聚焦“付费会员量价双升”核心逻辑 [1] - 在优化后的行业格局下，业绩可持续增长确定性增强 [1] - 预计2026/2027年收入为86/93亿元，同比分别增长11%和8% [2] - 预计2026/2027年经调整净利润为22.4/25.3亿元，同比变动-22%和+13% [2] - 2026年利润同比下降主要系2025年业绩包含一次性递延所得税抵免带来的高基数影响，税前利润仍保持增长 [2]