港股AI大模型板块市场表现 - 港股早盘整体强势反弹，但AI大模型板块逆势走弱，呈现明显分化 [1] - 截至午间休盘，智谱(02513.HK)跌23%，海致科技集团跌18%，MINIMAX-WP(00100.HK)跌10% [1] - 智谱半日市值蒸发了超700亿港元 [1] 智谱股价波动直接原因 - 调整直接源于智谱2月21日就GLM Coding Plan改版发布的致歉信 [3] - 公司坦诚三大问题：规则透明度不足、GLM‑5灰度开放节奏过慢、老用户升级机制设计粗糙 [3] - 公司快速推出全额退款、一键回滚、服务延期等补偿方案，以修复用户体验与市场信心 [3] 智谱股价此前表现与催化剂 - 此前在GLM‑5旗舰模型发布与Coding套餐提价30%的催化下，智谱股价持续爆发 [3] - 2月20日收报725港元，总市值达3232亿港元 [3] - 按上市首日开盘价计算，累计涨幅超500%，成为港股AI大模型核心标的 [3] 机构观点与评级 - 中金公司予智谱“跑赢行业”评级，目标价688港元，看好GLM‑5技术壁垒与AI Coding商业化空间，预计2023‑2027年收入CAGR超130% [3] - 摩根大通2月10日首次覆盖，予智谱“增持/超配”评级、目标价400港元，予MINIMAX“增持/超配”评级、目标价700港元，认可头部企业模型迭代与生态变现能力 [3] - 机构普遍判断，此次风波属于运营层面问题，不改变技术与商业化核心逻辑 [4] 短期波动因素与公司应对 - GLM‑5流量超预期导致扩容滞后，Pro/Lite版本限流与退款压力，叠加前期涨幅过大引发高位获利回吐，共同引发股价波动 [4] - 目前GLM‑5 Max已全量开放，Pro开放但高峰限流，Lite将在节后非高峰逐步灰度 [4] - 公司正加速算力补能以改善服务稳定性 [4] 板块与市场展望 - 港股大模型板块短期受事件冲击承压，但头部机构评级未转向 [4] - 市场仍聚焦技术落地、用户留存与盈利兑现 [4] - 长期继续看好AI大模型产业化前景 [4]