核心观点 - 瑞银集团重申对黄金的积极看多立场，预计国际现货黄金目标价将在未来数月内大幅攀升至6200美元/盎司 [1] 价格与市场展望 - 瑞银预计黄金将恢复上涨，年中最高可达每盎司6200美元 [1] - 瑞银预计布伦特原油价格6月为每桶65美元，12月为67美元/桶，而目前为71.3美元/桶 [1] - 1月底大宗商品价格波动较大，但贵金属、石油和工业金属均实现当月上涨 [1] - 大宗商品的基本面前景依然支持看涨，主要受供需失衡、地缘政治变化和结构性趋势驱动 [1] - 2026年，大宗商品将在投资组合中扮演更重要的角色，其中铜、铝和农业领域有特别的机会，黄金依然是有价值的投资组合多元化工具 [2] 宏观与政策环境 - 全球宏观不确定性仍将是市场面临的长期主基调 [1] - 瑞银预计，美联储将在今年九月底前进行两次各25个基点的降息 [1] - 随着通胀压力预期缓解及美联储政策可能转向更为鸽派，美元走弱以及实际利率下降将直接提升黄金的投资吸引力 [1] - 尽管近期部分就业数据强劲且FOMC会议纪要透出鹰派信号，但美国经济广泛的去通胀趋势依然完好无损 [1] 地缘政治风险 - 近期美国与伊朗之间的紧张局势不断升级，使得中东地区的地缘政治风险持续处于高位 [1] - 该地区部署了两艘航母、战斗机和加油机，美国的军事集结规模已超过今年年初在委内瑞拉海岸的规模 [1] - 是否能与伊朗达成协议尚待观察，因为近期针对伊朗的军事行动似乎越来越可能发生 [1] 供需基本面 - 在需求端，2025年全球黄金总需求有史以来首次突破5000吨大关 [2] - 全球黄金需求将保持强劲增长，受更强劲的投资资金流入、多国央行持续购金以及亚洲地区家庭收入增长带动的结构性珠宝需求支撑 [2] - 在供给端，到2028年全球约有80座金矿将结束其当前生产计划 [2] - 短期内全球黄金的供应弹性极其有限，难以迅速填补需求缺口 [2] 其他大宗商品观点 - 铜和铝供应将进一步短缺，中期内应支撑价格，而结构性驱动因素（如电气化）支撑长期需求 [1]