核心观点 - 协合新能源2025年预期利润大幅下滑超过80%被视为利空出尽信号 当前股价已充分反应悲观预期[1][2] - 公司经营活动现金流同比增加 表明底层资产健康运转且资金链安全[1][2] - 公司“开发-建设-出售”的资产循环模式已跑通 2026年已锁定资产出售收益 将显著增厚当期业绩[3] - 海外光伏及储能业务取得实质性突破 有望成为高毛利增长第二曲线 对冲国内业务风险[4] 2025年业绩预期与市场解读 - 公司预计2025年权益持有人应占溢利较2024年下降超过80% 2024年利润约为8亿元人民币[1] - 市场观点认为2025年的巨额预减是利空出尽的信号 投资者应忽略表观利润的干扰[1] - 公司同期经营活动所得现金较2024年有所增加 表明核心业务现金流稳健[1][2] 资产出售与2026年业绩展望 - 公司于2026年2月9日宣布出售三个项目公司100%股权 预计确认未经审核收益约7754万元人民币[3] - 该交易总代价约5.18亿元人民币 将直接增厚2026年上半年业绩[3] - 此次交易验证了公司“开发-建设-出售”的资产循环开发模式 有助于回笼资金、降低负债和优化资产结构[3] - 基于确定的资产出售收益 公司2026年业绩修复弹性可期[1] 海外业务进展与战略意义 - 公司在美国与全球知名企业签订了多个光伏项目长期购售电协议 业务进入实质性订单落地阶段[4] - 美国电力市场PPA价格通常显著高于国内平价上网电价 且美元资产具有避险属性[4] - 美国储能和光伏业务具备高毛利特性 有望显著提升公司综合毛利率[4] - 海外高毛利业务的突破有望打造公司增长第二曲线 对冲国内电价下行风险[1][4]