行业整体表现与规模 - 2025年A股股权融资规模突破万亿元，同比增长超270%，投行业务全面复苏 [1] - 市场集中度向头部聚拢，股权承销金额前五的券商合计占据超74%的市场份额 [1] - 2026年开年业务延续回暖态势，截至2月24日，A股股权承销总额已达625.89亿元，承销家数为74家 [5] 头部券商竞争格局 - 中信证券以2467.04亿元的总承销金额稳居行业榜首 [2] - 完成合并的国泰海通证券以1475.92亿元跃居总承销金额第二 [2] - 中金公司与中银证券总承销金额分别达1180.40亿元和1175.92亿元，差距微小 [2] - 中信建投以966.91亿元位列总承销金额第五 [2] - 在IPO承销市场，中信证券以248.70亿元领跑，国泰海通、中信建投、华泰证券、中金公司紧随其后，构成第一梯队 [2] 细分业务亮点 - 并购重组业务中，中金公司以4761.25亿元的交易金额位居榜首，中信证券以4473.72亿元紧随其后 [2] - 2025年全市场披露重大资产重组超过170单，活跃度显著提升 [6] - 港股市场方面，中国国际金融（国际）有限公司以647.80亿港元的募资规模领跑，中信证券（国际）和华泰金融控股（香港）分别以489.92亿港元和242.15亿港元位列第二、三位 [2] 政策与监管环境 - 监管层深化注册制改革，坚持“扶优限劣”，引导投行聚焦科技创新，服务实体经济 [1] - “科创板八条”、“并购六条”等政策持续发力，注册制改革向纵深推进 [3] - 证监会明确分类监管导向，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，对问题券商依法从严监管 [4] - 2025年新上市公司主要集中在战略性新兴产业，信息技术、新材料、高端装备制造等硬科技领域企业成为上市主力军 [3] - 从上市板块分布看，科创板、创业板、北交所企业数量合计占比近七成 [3] 未来核心增长点 - 硬科技、并购重组、绿色金融被普遍认为是券商投行业务的三大核心增长点 [5] - 硬科技领域是IPO核心赛道，科创板第五套标准适用范围扩大、未盈利科技企业上市通道拓宽，优质企业供给或显著增加 [5] - 在政策鼓励下，跨市场并购及产业链整合将成为市场亮点 [6] - 随着“双碳”目标推进，新能源、节能环保领域的债券融资及REITs产品将成为投行债权业务的重要增长点 [6] - 港股市场中的“A股+H股”联动效应凸显，内资券商在港股市场竞争力持续提升 [6] 行业转型趋势 - 行业正加速从“通道驱动”向“专业驱动”转型 [4] - 头部机构从传统通道服务商向综合金融服务商跨越，通过“三投联动”模式深耕产业客户 [6] - 中小券商则聚焦细分领域，打造特色化、专业化的精品投行 [6] - 资本市场将更加考验投行的价值发现能力和风控能力，具备产业视角、善于深耕细分领域、能提供全生命周期服务的投行将脱颖而出 [7]