香橼资本做空闪迪事件核心观点 - 知名做空机构香橼资本宣布持有闪迪的空头头寸，并阐述其看空理由，导致闪迪股价一度大跌超8% [1] - 香橼资本的核心质疑在于，当前由人工智能驱动的NAND存储需求增长和供应短缺是暂时的，行业将重回周期性波动老路，而非市场预期的结构性变革 [3][7][9] 闪迪股价表现与市场预期 - 闪迪股价今年以来已上涨175%，过去12个月上涨超过1200% [2] - 股价此前大涨，源于市场押注人工智能带来的强劲需求能使NAND行业摆脱周期性波动风险 [1] - 香橼做空后，公司发布新一代便携式固态硬盘产品组合，但市场反应消极，股价进一步下跌 [4][6] 香橼资本的做空理由 - 长期投资者退场警示：长期投资者西部数据近期以低于当前市价25%的价格出售了大量闪迪股份，被视为周期见顶的信号 [3] - 行业周期性压力：指出NAND行业在2008、2012和2018年均出现过类似周期，当前供应短缺是暂时现象，因当前产能已达2018年峰值的两倍 [3] - 缺乏护城河与商品化风险：认为闪迪销售的是普通商品，缺乏像英伟达那样的护城河 [3] - 来自三星的竞争加剧：三星宣布不会销售毛利率低于50%的产品，并正以更低价格、更新技术抢夺闪迪赖以生存的高端固态硬盘市场，当前供应紧张仅因三星另一产品线存在暂时性良率问题 [3] NAND存储行业现状与分歧观点 - 当前市场状况：内存市场面临严重供应短缺，2025年第四季度DRAM价格大幅上涨40%至50%，有分析警告未来价格上涨50%或更多将成为基本预期 [7] - 闪迪及看多方的观点：公司高管声称，在人工智能推动下，NAND市场正经历结构性变革，具有可持续性，将降低业务周期性，预计到2026年数据中心EB级存储需求将增长60%以上，供应紧张局面预计将持续到2026年以后 [7][8] - 香橼及看空方的观点：认为人工智能带来的需求无法改变行业本质，供应短缺是暂时的，市场周期将恢复正常，导致股价下跌 [3][7][9] 公司后续动态与市场关注点 - 闪迪公司高管计划于当地时间2月25日在伯恩斯坦“科技未来趋势”论坛演讲，随后于3月3日参加摩根士丹利的科技、媒体与电信大会 [6]