文章核心观点 - 市场高度关注英伟达即将公布的2025财年第四财季财报及财报会 重点关注其业绩能否继续超出预期以及财报会中关于业务前景的指引 尽管市场预期收入将同比增长68.3%至636亿美元 但部分投资者担忧即使业绩达标 股价也可能因“惊喜”效应递减而表现不佳 [1][2][3] 历史业绩与市场预期 - 公司第三财季营收为570.1亿美元 同比增长62.5% 超出分析师预期 [2] - 公司此前对第四财季的营收指引为650亿美元 上下浮动2% GAAP毛利率指引为74.8% 上下浮动0.5% [2] - 华尔街市场预期公司第四财季收入为636亿美元 同比增长68.3% 但这一增幅低于去年同期的77.9% [2] - 过去30天内 分析师普遍重申预期 预计公司将继续保持强劲的业务增长势头 [2] - 部分竞争对手的季度业绩虽达标或超预期 但股价在财报公布后下跌 Qorvo营收同比增长8.4% 股价下跌6.8% AMD营收同比增长34.1% 超出预期6% 股价累计下跌17.3% [2] 财报会四大看点 数据中心业务需求多样性 - 市场将关注数据中心需求的多样性 担忧美股巨头高昂的资本支出若出现链条断裂可能冲击整个AI供应链 [4] - 若管理层表示数据中心增长基础广泛 涵盖超大规模云厂商、企业客户和主权AI项目 而非集中于少数大型买家 股价反应可能更积极 [4] Blackwell芯片产能爬坡 - 市场希望看到Blackwell芯片的积极进展 其产能爬坡情况是关键话题 [5] - 市场对最新一代半导体需求旺盛 重点将放在产量和出货量相对于预期的表现 以及任何有关交付周期延长的暗示上 [5] - 即将推出的由Blackwell训练的模型可能重新点燃市场对未来人工智能模型的期望 [5] 供应链短缺瓶颈 - 近期存储芯片和电源供应短缺可能成为公司发展瓶颈 [6] - 有分析师观点认为 尽管DRAM、NAND、HDD、光驱、CPU和电源日益短缺可能成为瓶颈 但由于对所有形式AI计算的需求依然强劲 目前并未看到这种情况发生 [6] 毛利率前景 - 公司的毛利率将受到密切关注 交易者需留意管理层对利润率压力的描述是暂时性还是结构性 [7] - 若利润率展望略逊于市场预期 即便单季度业绩超出预期 股票仍可能遭到抛售 [7] - 股价可能首先对业绩指引做出反应 其次是对Blackwell产能爬坡进展的评论 然后是对毛利率轨迹变化的反应 [7]