核心事件与人事变动 - 2026年1月，妙可蓝多发布公告，免去创始人柴琇的公司副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留董事身份，由蒙牛系高管蒯玉龙接任总经理和法定代表人 [1][9] - 该人事变动的直接诱因是柴琇未能履行其对上市公司的足额补偿承诺，导致公司面临最高达1.69亿元的资产减值损失 [1][9] 历史投资与风险起源 - 2018年，妙可蓝多出资1亿元认购“上海祥民股权投资基金合伙企业”6.67%的份额，至2021年，其在该基金中的认缴出资比例为8.21% [2][10] - 2020年12月，公司现控股股东内蒙蒙牛通过信托向该基金的劣后级合伙人吉林耀禾发放了本金7亿元的借款，祥民基金及其下属主体为此笔借款提供了连带责任保证及资产抵押质押，使妙可蓝多的底层资产面临风险 [2][10] - 2023年12月22日借款到期，吉林耀禾未能偿还本息，担保债务正式逾期 [2][10] 仲裁裁决与资产减值 - 2025年12月，北京仲裁委员会裁决吉林耀禾偿还贷款本息，且内蒙蒙牛对基金持有的长春联鑫99.99%股权等担保物拍卖价款享有优先受偿权 [3][11] - 基于此，妙可蓝多拟对截至2024年末账面价值为1.29亿元的该项投资全额确认公允价值变动损失，并对直接持有的吉林芝然10%股权拟计提减值3009.01万至4009.01万元，合计面临最高约1.69亿元的资产减值压力 [3][11] - 考虑所得税影响后，预计减少2025年归母净利润1.19亿至1.27亿元 [5][13] 承诺履行与法律追偿 - 2021年1月，时任实控人柴琇承诺，因担保事项导致公司损失将向公司足额补偿；同期内蒙蒙牛也出具承诺函，将在获得款项后按“实际获得款项*10%”向公司支付补偿 [6][13] - 截至2025年12月31日，柴琇仍未履行补偿承诺且未提供明确方案，公司已对其提起仲裁申请并于2026年1月22日收到《仲裁受理通知》 [6][13] - 公司表示待仲裁裁决后，将通过资金扣划、薪酬止付、股份分红及减持款项抵偿等方式向柴琇及其关联方追偿，但结果存在不确定性 [8][15] 公司治理与财务影响 - 随着创始人被罢免，公司进入蒙牛主导的深度整合期，蒙牛有望将供应链、渠道和资金优势注入，并将妙可蓝多定位为集团奶酪业务核心平台 [8][15] - 公司资产负债率从2022年的34.43%攀升至2025年前三季度末的45.4%，杠杆水平有所抬升 [8][15] 行业竞争格局 - 奶酪行业竞争激烈，外资品牌百吉福、安佳固守高端，伊利凭借渠道优势快速追赶，新锐品牌则借线上流量分流 [8][15] - 公司未来需在蒙牛赋能下重塑产品矩阵，在B端餐饮工业渠道与C端家庭消费场景实现协同，以打开第二增长曲线 [8][15]