核心观点 - 英伟达即将公布的2026财年第四财季财报被视为科技板块的“压力测试”和观察AI产业景气度的“风向标” 市场焦点已从业绩“是否强劲”转向增长“能否持续”以及公司对未来的指引 [1] - 分析师普遍对财报持乐观预期 认为数据中心业务将保持强劲增长 但财报及指引能否缓解市场对“AI泡沫”的担忧 并提振科技板块情绪 是当前关键 [1][7] 业绩预期与增长动力 - 华尔街投行普遍预计英伟达2026财年第四季度将再次实现强劲增长 并发布乐观的业绩指引 [3] - 增长动力主要来自人工智能基础设施建设需求的持续释放 下一代芯片放量出货以及全球数据中心支出的扩张 [3] - 美国四大云厂商（Meta、微软、亚马逊、谷歌）2026年的AI基础设施投资计划中 英伟达的Blackwell芯片预计仍将占据主导地位 [4] - 2025年第四季度 美国四大云厂商资本开支合计为1260亿美元 同比增长62.0% 其2026年资本开支指引合计超6600亿美元 预计同比增长61.0% 这保证了公司2026年营收的持续性 [5] - 云厂商AI基础设施的投资增速有望跑赢整体资本开支增长 进一步支撑英伟达的数据中心业务 [5] 数据中心业务表现 - 上一季度（2026财年第三财季） 英伟达总营收为570亿美元 其中数据中心收入为512亿美元 占总营收90% 同比增长66% [3] - 在新一代架构Vera Rubin的带动下 数据中心业务增长节奏可能再次加快 [3] - 市场普遍预计 公司第四财季数据中心营收为600.9亿美元 同比增长68.9% [3] - 此轮AI算力扩张被认为是结构性基础设施升级 而非普通半导体周期波动 公司凭借Blackwell芯片的长期订单锁定 拥有更强的业绩确定性和估值支撑 [4] 市场关注点与潜在风险 - 投资者关注的焦点已不止于“延续增长” 而是要求公司在强劲增长的基础上 给出更具确定性的下一季度展望 并对当前关于AI泡沫的质疑作出有力回应 [5] - 市场关注点包括：1) AI芯片市场的竞争情况；2) 在存储芯片价格持续上涨的背景下 公司能否维持高毛利率；3) 关于收购AI推理芯片初创企业Groq的后续产品线索及业务整合情况 [6] - 过去几个季度 强劲的财报数据未能有效提振股价 超预期的空间越来越窄 投资者的注意力已部分转向3月15日将举行的GTC大会 [6] - 若财报显示需求边际放缓 客户资本开支趋于谨慎 或毛利率受到成本及竞争因素挤压 则可能强化市场对AI投资见顶的预期 加剧科技股调整压力 [8] 行业与市场影响 - 英伟达的财报表现 订单指引及毛利率 将直接影响投资者对AI产业景气度的判断 [7] - 2026年以来 “科技股七巨头”因市场担忧其巨额AI投入而走势承压 市场需要等待英伟达财报为美股市场注入稳定性 [7] - 若财报显示数据中心业务保持强劲增长 云厂商资本支出未明显放缓 且公司给出积极指引 或将有效缓解市场对“AI泡沫”的担忧 提振科技板块情绪并带动主要指数风险偏好回升 [8] - 考虑到英伟达在主要指数中的高权重 其股价波动往往会放大市场情绪 [8]