市场情绪与策略转向 - 长期持怀疑态度的投资者正积极寻找途径，以应对其认为由人工智能狂热推动的、估值过高市场中不可避免的洗盘 [1] - 市场策略反映出对人工智能基础设施建设最终结局的焦虑加剧，担忧科技巨头可能无法实现足够利润来支撑其庞大的支出承诺和极高估值 [1] - 由于人工智能概念股极易受利好消息刺激暴涨，直接做空股票面临被逼空的巨大风险，迫使空头转向债券市场及衍生领域寻找相对安全的标的 [1] 做空企业债务策略 - 面对科技巨头不计成本的投入，做空企业债务成为一条更为稳妥的对冲路径 [2] - 亚马逊和Alphabet等公司今年在人工智能基础设施建设上的投资将高达6700亿美元，引发了市场对现金流的担忧 [2] - 策略师指出，投资者更愿意做空超大规模云计算服务商，因为它们正在牺牲自己的自由现金流，这是一个重大转变和风险 [2] - 部分交易员偏爱做空人工智能相关债务，因为该市场散户投资者较少，有助于防止出现类似“模因股”的暴涨行情，从而保护空头头寸 [2] - 美银策略师已开始敦促客户做空甲骨文、Meta Platforms和微软等巨头的债券 [2] 针对具体公司的做空操作 - 在直接做空股票方面，甲骨文成为空头核心目标之一，截至1月30日，其超过2%的股份被做空，高于一年前约1.5%的水平 [3] - 市场担忧甲骨文今年计划筹资多达500亿美元以建设人工智能基础设施，且其与OpenAI之间价值3000亿美元的算力销售协议使其成为做空OpenAI的替代标的 [3] - 部分投资者开始针对人工智能供应链上的衍生企业建立空头头寸，例如做空为谷歌提供地热发电的可再生能源公司Ormat Technologies，认为其可能在此笔交易中亏损 [3] - 针对人工智能芯片龙头英伟达的做空也开始浮现，有对冲基金经理预计随着投资者对巨头巨额资本支出的担忧加剧，芯片销售将会放缓 [3] 场外对赌与历史对比 - 对于尚未上市的人工智能核心企业，投资者通过法律合同进行私人对赌，例如有基金经理与专业人士签订合同，对赌OpenAI在首次公开募股一年后的估值是否超过3000亿美元 [4] - OpenAI在最近一轮融资中的估值达到8300亿美元，并预计于今年晚些时候上市 [4] - 曾成功预测次贷危机的知名做空者将当前围绕人工智能的狂热与早年的互联网泡沫相提并论 [5] 策略实施的挑战 - 建立大规模看跌头寸的渠道有限，银行在2008年危机后对于充当大额看跌押注的交易对手变得极其谨慎 [5] - 人工智能股票的极度波动性让许多机构望而却步，有投资策略师表示没有胆量应对因一条利好新闻就直接暴涨的股票 [5]