文章核心观点 - 英伟达即将公布的财报被视为衡量人工智能市场热度与潜在泡沫风险的关键试金石 其业绩表现和未来指引将直接影响市场对AI投资可持续性的判断 [1] - 市场情绪复杂 既存在对AI颠覆效应的恐惧 也存在对科技巨头巨额资本支出可持续性的质疑 导致相关板块出现抛售 [1] - 英伟达需要交出远超预期的业绩 并在现金流、利润率及未来订单上提供强有力的证明 才可能缓解市场对AI泡沫的担忧 [3] 市场预期与关注焦点 - 交易员预计英伟达股价在财报发布次日将出现约5%的上下波动 [1] - 华尔街对英伟达第四财季业绩预期极高：营收预计增长68%至659亿美元 调整后每股收益预计跃升72%至1.53美元 [4] - 市场预期英伟达第一财季营收将进一步增长64.4%至7246亿美元 [4] - 投资者将密切关注英伟达是否会更新其5000亿美元的数据中心订单积压数据 [4] - 投资者将严密监控首席执行官Jensen Huang在财报电话会议上的表态 [4] 财务表现与关键指标 - 英伟达股价自第四季度初以来仅上涨了3.4% [1] - 受Blackwell芯片高生产成本影响 英伟达第四季度调整后毛利率预计为75% 为一年多来最高水平 并预计在当前财年保持在该水平附近 [6] - 市场关注利润率能否在存储芯片等投入成本上涨的情况下持续维持 [6] - 投资者开始更加关注预订收入与实际现金回收之间的差距 希望看到现金落袋为安 [6] - 超大规模云计算企业占英伟达客户群的近50% 其支出意愿和资产负债表健康状况直接影响英伟达的现金流质量 [6] 竞争格局与供应链挑战 - 英伟达的长期主导地位面临客户自研芯片和竞争对手的侵蚀 [7] - Alphabet旗下的Google已达成协议为Anthropic提供其内部研发的TPU芯片 并正与Meta进行芯片供应谈判 [7] - Meta宣布了购买大量AMD芯片的计划 以部署高达6吉瓦的计算能力 [7] - 考虑到台积电3纳米装配线的产能限制 英伟达很难在出货速度上实现大幅超预期增长 [7] - 投资者关注英伟达在中国市场的销售进展 尽管公司此前表示第四季度将不包含来自中国的数据中心营收 [7] 公司战略与业务动态 - 为巩固在推理市场的地位 英伟达去年达成了一项价值约200亿美元的协议 授权使用Groq的芯片技术 [4]