文章核心观点 - 全球油轮市场，特别是VLCC（超大型油轮）市场，在2026年初表现异常强劲，运费和租金飙升至多年高位，市场呈现供不应求的高景气度 [1][3] - 市场强劲表现由多重因素驱动，包括合规原油贸易份额增加、韩国长锦商船大规模整合运力导致行业集中度提升、以及地缘政治和供需结构性变化等 [1][4][6] - 行业参与者普遍看好市场前景，预期2026年运价中枢有望超预期，并已通过锁定长期租约、订造新船等方式积极布局 [3][4][6][7] 市场表现与数据 - VLCC即期运费飙升：VLCC即期市场平均日收益环比上涨24%，达到146,385美元/天，为2020年4月以来最高水平 [1][3] - 期租租金创新高：VLCC一年期期租租金达到10万美元/天，创下新高；苏伊士型油轮日租金约为9.5万美元/天 [2] - 现货租金高企：当前VLCC合规船即期日租金超过17万美元/天 [2] - 资产价格全面上行：油轮市场二手船及新造船资产价格全面上涨，老龄船舶交易活跃度提升 [3] 市场驱动因素 - 合规需求增长：随着制裁执法力度升级，非合规原油出口受阻，合规原油贸易份额需求逐步增加 [1][7] - 运力供给紧张：VLCC合规船运力趋紧，市场可用运力筹码日益紧缺 [3][4] - 行业整合加剧：韩国长锦商船大规模收购VLCC，在近期45笔二手交易中收购了35艘，占交易总量的78%，显著提升行业集中度 [4] - 地缘与结构性因素：地缘风险上升、亚洲原油进口长程化、印度减少部分地区原油进口、石油储备需求增加等因素可能推动运价上行 [6] 行业前景与预测 - 供需格局偏紧：克拉克森预计2026年全球原油油轮运力需求同比增长1%，合规原油油轮需求增长3%至5%；VLCC合规贸易需求潜在增幅或达6%，而VLCC运力增速预计仅为2.8%，市场将保持供不应求 [7] - 运价预期乐观：方正证券持续看好正规VLCC市场景气向上，认为2026年运价中枢有望再超预期 [4] - 景气度有望提升：招商轮船研判，2026年油轮市场景气程度有望比2025年提升，改善动力来自合规市场需求的结构性增长 [6] 公司动态与战略 - 招商轮船：公司研判2026年VLCC运价波动将较2025年更剧烈，市场景气度有望提升 [6] - 招商轮船运力部署：公司已锁定8艘VLCC订单（5艘自有，3艘长期租入），将于2027至2028年交付；不排除适时处置老旧船舶并租入运力补充，去年已联合石油公司期租租入一艘VLCC [6] - 长锦商船：通过大规模收购，其VLCC船东全球排名将从第12位跃升至前三，控制或运营的VLCC规模近150艘，占全球VLCC总运力的17%，占独立主流运力的37% [4] - *ST松发（恒力造船）：公司下属恒力造船有38艘30.6万吨VLCC建造合同签约生效，预计将对公司未来业绩产生积极影响 [7] - *ST松发业绩预告：公司预计2025年营收为200亿元至220亿元 [8] 市场情绪与交易活动 - 市场情绪高涨：VLCC市场面临近乎空前的高涨情绪，船东争相在春节前锁定高租金 [3][5] - 远期租约活跃：2026年初期租市场交易激增，成交租约涵盖三个月至长达五年的协议，反映市场对租金水平的普遍信心 [3] - 效应外溢至造船市场：市场预期部分VLCC卖方将把出售所得资金重新投向亚洲船厂订造新船 [7]