文章核心观点 - 全球油轮市场，特别是VLCC（超大型油轮）市场，在2026年初表现强劲，运价和租金飙升至多年高位，市场呈现高景气度，主要受供应趋紧、需求结构性增长及韩国船东大规模收购整合等因素驱动 [1][4][6][7][8] 市场表现与运价动态 - A股航运板块表现强劲，招商轮船实现四天三板，中远海发、中远海能、招商南油等股价大涨 [1] - 全球油轮运费飙升至近六年新高，VLCC即期市场平均日收益环比上涨24%，达到146,385美元/天，为2020年4月以来最高水平 [1][4] - 当前VLCC合规船即期运费日租金约超17万美元/天，一年期期租租金创下新高，达到10万美元/天，苏伊士型油轮日租金约为9.5万美元/天 [3][4] - 期租市场交易激增，船东争相锁定高租金，成交租约涵盖三个月至长达五年的协议 [4] 市场供需与行业趋势 - VLCC合规船运力趋紧，租金价格或将持续上行 [3][4] - 克拉克森预计2026年全球原油油轮运力需求同比增长1%，合规原油油轮运力需求增长3%至5%，其中VLCC合规贸易需求潜在增幅或达6% [10] - 2026年VLCC运力增速预计仅2.8%，市场将保持供不应求的高景气度 [10] - 行业供给端持续真空，需求催化仍待兑现，运价上涨弹性充分 [8] - 随着制裁执法力度升级，非合规原油出口受阻，合规原油贸易份额需求逐步增加 [1][10] - 总体供给偏紧，市场上实际可用的有效运力增长预计缓慢 [9] 主要市场参与者动态 - 韩国长锦商船发起史无前例的VLCC收购，在截至1月26日完成的45笔VLCC交易中收购了35艘，占二手交易总量的78% [1][6] - 通过此次收购，长锦商船的VLCC船东全球排名将从第12位跃升至前三，控制或运营VLCC规模近150艘，占VLCC总运力的17%、占独立主流运力的37% [6] - 行业集中度提升，合规VLCC市场可用运力筹码日益紧缺，头部船东议价权增强 [6] - 招商轮船已锁定8艘VLCC订单（5艘自有和3艘长期租入），将在2027年至2028年交付 [9] - 公司不排除适时处置少量老旧船舶，同时争取租入运力补充，去年已联合石油公司期租租入一艘VLCC [9] 市场前景与机构观点 - 方正证券持续看好正规VLCC市场景气向上，认为2026年运价中枢有望再超预期 [6] - 华创证券交运研究团队表示VLCC市场正面临近乎空前的高涨情绪，看好此轮油运市场上行景气 [8] - 招商轮船研判，2026年油轮市场景气程度有望比2025年提升，VLCC等油轮运价波动预计会更加剧烈 [9] - 需求方面，全球原油消费及储备需求预计整体提升，原油海运需求通常会好于原油需求增速 [9] - 地缘风险上升、亚洲原油进口长程化、印度减少部分地区原油进口、石油储备需求增加等均可能推动运价上行 [9] 产业链外溢效应 - 油轮市场二手船及新造船资产价格全面上行，老龄船舶成交活跃度提升 [4] - 市场预期部分VLCC卖方将把出售所得资金重新投向亚洲船厂订造新船，效应可能外溢至造船市场 [10] - *ST松发下属恒力造船有38艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同签约生效，预计将对公司未来业绩产生积极影响 [10] - *ST松发预计2025年营收为200亿元至220亿元 [10]