公司核心事件与战略 - 通威股份在2025年预计净亏损90亿元至100亿元的背景下，于2026年2月25日公告筹划发行股份及支付现金收购青海丽豪100%股权，并募集配套资金，公司股票及可转债自当日起停牌不超过10个交易日 [2] - 若交易完成，这将是2026年光伏行业首起大规模并购案，被视为典型的逆周期战略布局，旨在通过并购优质资产增强自身竞争力 [2] - 这是继TCL中环1月份收购一道新能之后，光伏行业内的又一起重大并购，被视为龙头企业“抄底整合”的信号和行业从“规模扩张”走向“效率与技术驱动”的标志性事件 [4] 并购标的资产情况 - 青海丽豪成立于2021年，主营业务为光伏级高纯晶硅及电子级多晶硅的研发、生产和销售，是国家级高新技术企业、2024中国企业500强，并连续三年入选全球独角兽企业 [5] - 截至2025年底，青海丽豪已建成投产的高纯晶硅产能超20万吨，在建产能10万吨，其硅料产能位居行业第六 [5] - 公司采用半导体级工艺技术，产品纯度达11N（99.999999999%），N型硅料占比超95%，匹配TOPCon、HJT等高效电池需求，并采用“绿色电力”生产 [6] - 公司创始人、董事长段雍曾在通威股份工作近七年，担任过通威股份董事及旗下四川永祥股份董事长，是推动“永祥法”多晶硅技术成熟的核心人物之一，于2021年离职创立青海丽豪 [9] 并购战略动因与协同效应 - 并购主要目的是增强市场话语权，而非单纯扩张产能规模 [5] - 截至2025年上半年，通威股份高纯晶硅年产能超90万吨，全球市占率约30%位居第一；收购完成后，总产能将达111万吨，市占率有望提升4.6个百分点至34%左右，进一步巩固其绝对龙头地位 [5] - 并购有助于实现全国多基地协同发展，降低物流和运营成本，通威现有产能分布在四川乐山、内蒙古包头和云南保山，而青海丽豪产能集中在青海西宁，并在四川宜宾、内蒙古包头有规划布局 [6] - 青海丽豪的高纯度电子级多晶硅产品为通威股份拓展高端半导体材料市场提供了跳板 [6] 交易细节与潜在挑战 - 具体交易金额尚未披露，最终估值需待审计、评估及尽职调查后确定 [7] - 根据2022年12月爱旭股份拟出资3.85亿元获取青海丽豪2.78%股权的交易推算，青海丽豪当时整体估值达138.49亿元，此数据为当前重要参考基准 [7] - 通威股份2025年预计巨亏，且截至2025年三季度末资产负债率达71.95%，负债总额1448.55亿元，资产总额2013.15亿元，货币资金205.47亿元，并购面临财务压力 [7] - 青海丽豪总投资250亿元的包头20万吨多晶硅项目未见开工迹象，急需资金周转 [7] - 通威股份在2024年曾计划以不超过50亿元现金收购电池商润阳股份，但该交易在历经半年后终止 [8] - 青海丽豪此前有赴港IPO计划但未能推进，其股东包括正泰新能（持股约10.077%）、正泰、晶盛机电等产业资本及IDG资本、金雨茂物等财务投资机构 [8][9]