行业背景：全球AI驱动存储与液冷需求爆发 - 全球AI数据中心爆发导致存储需求井喷，是存储巨头扩产的核心驱动力 [2] - 2025年全球DRAM/NAND Flash市场规模首次突破2000亿元，同比增长32.7% [3] - 高功耗AI芯片（如功耗约1200W的英伟达GB200）产生巨大热量，推动液冷成为数据中心散热的必选项 [6][14] 存储巨头产能扩张动态 - 美光计划投入2000亿美元扩产，包括建造一个450英亩的园区及两座先进晶圆厂 [1] - SK海力士投资130亿元在首尔清州建造AI芯片封装厂，并将龙仁晶圆厂试产时间从5月提前至2-3月 [1] - 三星平泽P4工厂投产时间从2027年一季度提速至2026年四季度，投产后预计月产能达10-12万片晶圆 [1] 液冷技术路径与关键材料 - 在浸没式液冷方案中，氟化液（如氟醚HFE和全氟聚醚PFPE）是关键的热传输介质，相当于系统的“血液” [8][9] - 氟化液具有化学惰性，能在高温下保持稳定，实现PUE控制在1.1以下的高能效，是高端液冷市场的入场券 [14][16] - 与硅油路线相比，氟化液技术路线投入大、专利成本高，但毛利空间远超硅油 [11][12] 公司分析：新宙邦的业务布局与竞争优势 - 公司是少数实现HFE和PFPE双路线量产的企业之一，合计年产能达5500吨（HFE 3000吨，PFPE 2500吨） [11] - 有机氟化学品业务毛利率高，2020年以来稳定在65%左右，2023年接近70%，2025年上半年以不到17%的营收贡献了超40%的利润 [12] - 该业务已构筑技术、客户、市场份额三大护城河，营收从2017年的2.76亿元增长至2024年的15.29亿元，年均复合增速约28% [16][17] - 公司六氟环氧丙烷氟化液HFPO及下游产品全球产销规模居国内第一，是国内高端有机氟化学品品类最齐全的企业 [16] 公司平台化战略与协同效应 - 公司业务涵盖电池化学品、有机氟化学品和电子信息化学品，形成平台化布局 [20][22] - 电池化学品是公司第一大营收支柱，2025年前三季度营收占比达66.96%，但采取薄利多销策略 [20][22] - 电子信息化学品（如电容器化学品）与有机氟化学品技术同源、产业协同，公司电容器化学品连续四年全球市占率第一，2024年达27.9% [19][20] - 平台化策略使公司在行业景气度抬升时业绩回升快，2025年第四季度净利润达3.5亿元，同比增长超45%，环比增长超32% [22][23] 公司财务表现与未来规划 - 2025年公司实现营收96.39亿元，同比增长22.84%；实现净利润10.98亿元，同比增长16.56% [23] - 2025年业绩反转主要受储能电池、含氟冷却液及含氟清洗溶剂需求增长驱动 [25] - 公司已于2026年1月27日递交赴港上市申请，募集资金主要用于电池化学品和有机氟化学品两大核心业务的产能扩建 [25]