核心观点 - 英伟达公布2026财年第四财季及全年业绩，营收与盈利均大幅超越市场预期，数据中心业务是核心增长引擎，AI算力需求依然强劲，公司对2027财年第一财季的业绩指引亦超出预期，强化了AI基础设施投资仍在正轨的叙事 [1][5][6] 财务业绩表现 - 整体营收：2026财年第四财季营收同比增长73%，达到创纪录的681亿美元，高于分析师普遍预测的659亿美元 [1] - 数据中心业务：第四财季营收同比增长75%，达到创纪录的623亿美元，高于分析师普遍预测的604亿美元，是增长的主要驱动力 [1] - 游戏业务：第四财季营收同比增长47%，达到37.3亿美元，低于分析师普遍预测的40.1亿美元 [1] - 汽车业务：第四财季营收同比增长6%，达到6.04亿美元，不及分析师普遍预测的6.43亿美元 [1] - 盈利能力：在Non-GAAP准则下，第四财季营业利润同比增长81%至461亿美元，净利润同比增长79%至396亿美元，调整后每股收益为1.62美元，高于普遍预测的1.53美元 [1] - 毛利率：调整后毛利率为75.2%，略高于分析师普遍预测，同比改善主要来自库存计提减少，环比改善与新一代Blackwell芯片持续放量带来的更优产品与成本结构相关 [2] 业绩指引与未来展望 - 下季度指引：公司预计2027财年第一财季营收为780亿美元（上下浮动2%），大幅超出分析师普遍预测的728亿美元，意味着同比增速加快至77% [5] - 需求韧性：强劲的业绩指引强化了AI算力需求韧性的叙事，有助于缓解市场对AI投资泡沫的担忧 [6] - 管理层观点：公司首席执行官表示，客户正竞相投资AI算力，用能实现生产力飞跃的机器取代全球旧电脑设备基础将需要数年时间，以此淡化AI硬件支出不可持续的担忧 [6] 业务运营与挑战 - 供应链问题：存储芯片短缺推高了价格，并对公司今年的发货量构成压力，但公司表示已战略性地锁定库存和产能，以满足未来数个季度以外的需求 [6] - 中国市场：公司向中国客户销售最先进产品的能力仍受限，2027财年第一财季的营收展望未计入任何来自中国数据中心业务的收入 [7] - 对华出口许可：公司本月已获得美国许可，可向中国客户出口“少量”H200芯片，但该许可要求芯片在发货前必须在美国接受检查，且进口回美国时将被征收**25%**的关税，目前尚未根据此许可产生任何收入 [8] 行业动态与竞争 - 大客户合作：公司宣布Meta Platforms已同意在未来几年部署“数百万”颗英伟达AI芯片，进一步加深合作，主要竞争对手AMD也与Meta达成了类似的长期协议 [7] - 行业交易模式：芯片制造商以与Meta等公司的巨额长期交易为证据，证明AI需求强劲，旨在锁定长期算力承诺，但此类供应商与客户间关系紧密的交易也引发可能人为夸大需求的批评 [7]