核心观点 - 中银证券发布化工行业周报，指出二月份建议关注低估值行业龙头、“反内卷”对供给端的影响以及下游需求旺盛的电子材料公司 [1] - 报告认为，行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料领域有望开启新一轮高成长 [6] - 报告给出了中长期推荐投资主线，并列出具体推荐及建议关注的公司名单 [6] - 报告将浙江龙盛和雅克科技列为2月金股 [7] 行业整体动态 - 在跟踪的100种化工品中，本周有33种价格上涨，8种下跌，59种价格稳定 [2] - 从月均价看，60%的产品环比上涨，29%环比下跌，11%环比持平 [2] - 周均价涨幅居前的品种包括WTI原油、纯苯（FOB韩国）、石脑油（新加坡）等 [2] - 周均价跌幅居前的品种包括甲苯（华东）、电石（华东）、硝酸（华东地区）等 [2] 能源市场表现与展望 - 本周WTI原油期货收于66.31美元/桶，周涨幅6.39%；布伦特原油期货收于71.49美元/桶，周涨幅6.04% [1][3] - 油价上涨主要受美国与伊朗关系紧张等地缘政治局势推动 [1][3] - 美国原油日均产量为1,373.5万桶，较前一周增加2.2万桶；石油需求总量日均2,164.8万桶，较前一周增加54.1万桶 [3] - 美国原油库存总量为83,530万桶，较前一周减少880万桶 [3] - 展望后市，供应过剩压力下国际油价中枢或继续下行，但价格敏感油品产量可能下降，且消费国储备需求或形成支撑，油价有望逐步企稳 [3] - 本周NYMEX天然气期货收于2.99美元/mmbtu，周跌幅1.32% [3] - 美国天然气库存为20,700亿立方英尺，较前一周减少1,440亿立方英尺，较去年同期减少590亿立方英尺，同比降幅2.8% [3] - 展望后市，短期海外天然气供需关系趋于紧张；中期欧洲能源供应结构脆弱，地缘政治及季节性需求可能导致价格剧烈宽幅震荡 [3] 细分化工品动态：分散染料 - 本周分散染料市场均价为2.5万元/吨，较上周上涨19.05%，较上月上涨38.89%，较去年同期上涨47.06% [4] - 自1月20日以来，分散染料价格已完成“四连跳”，主流品种累计涨幅超40%，其中分散黑ECT300%出厂报价从年初1.6万元/吨涨至2.5万元/吨，累计涨幅56.25% [4] - 行业CR4超过67%，头部企业如浙江龙盛、闰土股份拥有较强议价和原料供给能力 [4] - 关键中间体还原物供应高度集中，扩产周期长、审批难，未来供给弹性不足，其价格从2025年同期的2.5万元/吨涨至2026年2月的10万元/吨 [4] - 春节后印染行业进入传统生产旺季，下游备货需求正在释放 [4] - 展望后市，短期内中间体供给缺口难弥补，价格有望继续冲高，叠加“金三银四”需求旺季，预计分散染料价格近期有望继续上涨 [4] 估值与投资建议 - 截至2月24日，SW基础化工市盈率为29.88倍，处于历史85.25%分位数；市净率为2.69倍，处于历史78.35%分位数 [6] - SW石油石化市盈率为15.90倍，处于历史48.79%分位数；市净率为1.54倍，处于历史53.69%分位数 [6] - 二月份建议关注：低估值行业龙头公司；“反内卷”对相关子行业供给端影响；下游需求旺盛、自主可控背景下的电子材料公司 [1][6] - 中长期推荐投资主线：传统化工龙头经营韧性凸显，布局新材料竞争力提升；关注“反内卷”催化下供需格局向好的子行业，如炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；关注受益于下游行业快速发展的新材料公司 [6] - 推荐公司包括：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技 [6] - 建议关注公司包括：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、彤程新材、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等 [6] - 2月金股为：浙江龙盛、雅克科技 [7]