摩根大通上调金价预期及市场反应 - 摩根大通将黄金长期价格预期上调至4500美元/盎司，并重申维持2026年底目标价6300美元/盎司不变 [1] - 此次调整基于全球宏观环境与黄金市场供需格局的结构性变化，延续了该行对黄金的看涨立场 [1] - 这是摩根大通近期第二次上调金价预期，此前已将2026年底目标价从5400美元/盎司上调至6300美元/盎司 [3] 核心支撑因素：央行购金与避险需求 - 全球央行持续的“囤金潮”是调整预期的重要支撑，世界黄金协会数据显示95%的央行预计未来一年继续增持黄金，比例创近十年新高 [3] - 2025年全球央行净购金量达863吨，虽较2024年峰值回落但仍远高于长期平均水平，摩根大通预计2026年购金量约755吨 [3] - 中国央行已连续14个月增持黄金，波兰、匈牙利等国也在加速扩大黄金储备，黄金在全球外汇储备中占比持续提升 [3] - 黄金作为无主权信用风险的硬通货，其多元化配置价值持续凸显，央行购金常态化和投资者避险需求提升是支撑长期金价上行的核心逻辑 [3] 核心支撑因素：货币政策与市场表现 - 美联储货币政策的不确定性与潜在降息预期进一步强化了黄金的投资吸引力，市场普遍押注美联储或于6月启动降息周期 [4] - 低利率环境有望降低黄金的持有机会成本，推动资金流向这一无息资产，使其作为生息资产的“非收益型竞争者”吸引力提升 [4] - 截至2月25日，伦敦金现货报5185.65美元/盎司，经历剧烈震荡后维持高位震荡格局，国内金价也同步处于相对高位 [4] - 全球黄金ETF持仓量持续攀升，2026年1月流入量创单月历史纪录，投资者配置需求持续升温 [4] 市场存在的不同观点与短期风险 - 摩根大通的乐观预期并非市场共识，美国银行预测未来12个月金价有望升至6000美元/盎司，与摩根大通形成呼应 [5] - 花旗持谨慎态度，警告当前黄金估值已进入极端区域，若配置比例回归历史常态，金价可能面临大幅回调风险 [5] - 美联储若维持高利率或地缘风险缓解，也将长期压制金价走势 [5] - 黄金价格的短期波动受多重因素制约，包括美伊局势缓和、美元指数短期反弹以及前期暴涨积累的大量获利盘可能引发获利了结 [5] - 摩根大通在报告中提及，尽管长期看好，但短期内金价可能面临震荡整理，需警惕各类突发因素的扰动 [5] 后续市场关注的焦点变量 - 市场将持续聚焦三大核心变量以验证预期合理性：全球央行购金的实际规模、美联储货币政策调整节奏及降息落地情况、地缘政治局势与全球经济复苏态势 [6] - 其他国际机构的金价预期调整、黄金ETF资金流向、全球原油价格波动带来的通胀预期变化，也将进一步影响黄金价格走势 [6]