复星系的战略收缩与资产处置 - 2022年夏，因监管收紧、流动性承压，复星系债务问题凸显，随后开启大规模资产出售以自救 [7][28] - 2023年至2025年初，复星系主动出售资产总额超过800亿元，以应对流动性危机，出售资产包括南钢、比利时保险公司、德国私人银行、广州总部大楼以及永安财险、德邦证券的股权 [8][29] - 即使在核心资产复星医药上市二十多年来首次被减持的情况下，复星系仍坚持出售以换取生存空间，体现了其“舍”的战略 [8][29] 舍得酒业在复星系中的核心地位 - 在复星系流动性最紧迫的资产出售潮中，舍得酒业是少数未被减持反而持股上升的资产，复星系卖掉了青岛啤酒、顺鑫农业（牛栏山）股份，并让出了金徽酒实控权 [10][31] - 郭广昌对舍得酒业有长期执念，2015年竞拍失利后，于2020年12月31日通过豫园股份以45.3亿元对价拍下其控股股东70%股权，最终将其纳入复星版图 [11][32] - 郭广昌作为“首席推销员”，在多个重要场合（如2022年回国宣言、2025年中期业绩会、2026年年会）积极为舍得酒站台，并重点推广其300元价格带的战略新品“舍得自在29度” [11][12][33] 舍得酒业的财务表现与行业对比 - 2025年前三季度，舍得酒业营收31亿元，归母净利润4.7亿元，在复星系A股上市公司中，其盈利能力仅次于复星医药，是集团的“二号现金奶牛” [17][37] - 2024年财报显示，舍得酒业主动进行渠道降温和库存出清，导致全年营收降至53.57亿元（同比下跌24.41%），归母净利润录得3.46亿元（同比暴跌80.46%） [19][40] - 得益于提前一年的财务“洗澡”，在2026年初白酒行业普遍业绩大幅下滑时（如水井坊利润降71%，洋河、口子窖降约60%，顺鑫农业预减超180%，酒鬼酒暴跌近500%），舍得酒业2025年前三季度净利润降幅已收窄至30%以内 [20][41] 复星系整体与豫园股份的财务状况 - 复星系核心平台复星国际在巅峰期的2022年资产规模一度接近8500亿元 [5][27] - 2025年上半年，复星国际归母净利润为6.6亿元，与舍得酒业的利润规模处于同一数量级，凸显了舍得酒业在集团内的重要贡献 [17][37] - 2026年1月底，舍得酒业间接控股股东豫园股份发布业绩预告，预计2025年归母净利润亏损48亿元，这是该公司自1992年上市以来首次年度亏损，亏损主因是地产下行与消费疲软 [4][25] 舍得酒业的历史与品牌渊源 - 舍得酒业前身为沱牌曲酒，于1996年登陆A股，是“川酒六朵金花”之一，并在1989年第五届全国评酒会上获评“国家名酒” [13][14][34][35] - 1997年至1998年，沱牌曲酒连续两年夺得央视春晚零点报时标王，凭借“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”的广告词，产销量曾冲至全国第一 [13][34] - 2001年，公司为提升品牌形象，推出了高端子品牌“舍得酒”，这一品牌布局的红利持续至今 [14][35] 复星系对舍得酒业的资金依赖与分红政策 - 舍得酒业对复星系母体的现金分红支持增加，其年度现金分红比例从2020年（复星入主前）的25.77%提升至2024年的40.9%，为2016年以来最高值 [18][39] - 分红比例提升的部分原因是公司利润总盘子降低，但此举仍为复星系提供了重要的现金流 [19][40] - 在复星系近年资产大清退的背景下，舍得酒业因其稳定的盈利和现金流贡献，成为被保留的核心底牌之一 [17][38]