英伟达财报与AI算力电力需求 - 英伟达2026财年第四季度财报全面超越市场预期，验证了AI算力需求的旺盛 [1] - 公司透露客户已部署9GW的Blackwell基础设施，表明AI算力正转化为吉瓦级别的电力负荷 [1][3] - 英伟达强调“性能/瓦”是选择架构的关键，其GB300 NVL72相比市场产品可提供50倍的“性能/瓦”并降低35倍“成本/Token” [1][4] - 第四季度数据中心业务营收达623.14亿美元，同比增长75%，其中网络业务营收109.80亿美元，同比增长263%、环比增长34% [3] - Grace Blackwell系统约占当季数据中心收入的三分之二 [3] 北美电网面临的挑战与机遇 - 北美AI发展导致电力短缺，电网基础设施面临跟不上算力扩张的刚性矛盾 [5] - 美国最大区域电力市场PJM拟加码电网投资，以专门服务数据中心需求 [5] - 美国天然气发电交付周期因供应链限制从2年延长至5年，预计2027年才会开始缩短 [5] - 北美变压器等电网设备严重缺货，外资品牌产能多被美国内需锁定，需求正外溢至中国企业 [5] 中国电网投资与政策方向 - “十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [1][6] - 投资重点为主网建设，目标是跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [6] - “十五五”期间特高压建设有望明显提速，前期投资核心预计仍为主网 [6] - 2025年全国新增风电、太阳能装机超4.3亿千瓦，累计并网装机达18.4亿千瓦，占比47.3%历史性超过火电，电网需承担更强的消纳与调节功能 [6] - 国务院办公厅印发文件，明确到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比目标达70%左右 [7][8] - 政策推动煤电收益结构向“电量收益、调节收益、容量补偿”组合框架转变，并确立储能的独立市场地位 [8] 电网产业链投资机遇 - 内外需求共振推动电网产业链迎来长周期景气，电网ETF（561380）当日涨超2%，近20日净流入超9亿元 [1] - 电网ETF（561380）跟踪的指数中，电网设备（如变压器、换流阀、开关）占比约70%，通信设备（如线缆）占比约15% [9] - 行业面临三重利好叠加：海外需求外溢至中国企业、国内“十五五”投资加码、以及全国统一电力市场等政策红利释放 [10][11] - 电网投资正从“周期”走向“趋势”，产业链的“确定性成长”属性突出 [6][12]