公司业绩与估值 - 公司2025年预计实现归母净利润0.91亿元左右，同比下降82% [1] - 公司PB估值为1.2倍，处于2003年至今26%分位，明显低于申万化工行业整体PB 2.5倍的平均水平 [1] - 公司为国内粘胶、纯碱、有机硅和氯碱龙头，一体化优势明显，PB估值低位安全边际高，首次覆盖给予“买入”评级 [1] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要原因是纯碱、氯碱、有机硅价格下跌 [1] 业务结构与弹性 - 公司粘胶短纤收入占比5成左右，产能80万吨 [1] - 粘胶短纤价格每上涨1000元/吨，公司年化业绩有望增厚约6亿元 [1] - 公司粘胶短纤和有机硅产品涨价弹性较大 [1] 行业状况与前景 - 氯碱作为高耗能行业，盈利较差且未来产能增速低 [1] - 政府加强碳排放和能耗考核，若落后产能出清及地产需求复苏，行业盈利亦有望好转 [1] 可比公司 - 选择中泰化学、新疆天业、君正集团作为可比公司 [1]