公司核心进展 - 加科思首款商业化产品KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已获批上市[1] - 公司第二代pan-KRAS抑制剂已与阿斯利康达成合作，研发实力获国际认可[1] - 公司在ADC领域推进tADC和iADC的平台技术创新，有望突破传统药物治疗效果瓶颈[1] 核心产品管线 KRAS G12C抑制剂戈来雷塞 - 首个适应症为二线及以上治疗KRAS G12C突变的晚期非小细胞肺癌，已于2025年5月获得NMPA批准，并于2026年1月纳入国家医保目录[3] - 与SHP2抑制剂JAB-3312联合用药用于KRAS G12C突变的一线NSCLC的注册性III期临床正在进行中[3] - 单药治疗KRAS G12C突变的二线及以上胰腺癌、以及单药或联合西妥昔单抗治疗KRAS G12C突变结直肠癌的II期注册性临床也在开展中[3] pan-KRAS抑制剂JAB-23E73 - 与阿斯利康达成合作，全球研发进展加速，阿斯利康的多元化肿瘤产品组合有望通过联合治疗方案加速加科思的全球管线布局[1] - 首次人体研究在中美同步进行中，临床数据显示爬坡剂量下皮肤毒性发生率为10%且均为1级，未观察到3级以上的肝脏毒性[1] tADC平台 - 以KRAS抑制剂为有效载荷，创新性构建了KRAS G12D tADC平台[1] - 平台首个临床候选药物EGFR G12Di tADC目前已确定临床前候选化合物，公司计划于2026年下半年提交新药临床试验申请[1] - 研发管线中有多个未公开的ADC候选药物正在积极推进中，平台具备显著的扩展潜力[1] iADC平台 - 以STING激动剂为有效载荷，通过抗体介导的特异性识别将药物精准输送至肿瘤细胞，旨在将“冷肿瘤”转化为“热肿瘤”以治疗对PD-1抗体无效的患者[2] - 平台首个临床候选药物HER2-STING iADC目前已确定临床前候选化合物，公司计划于2026年下半年提交新药临床试验申请[2] - 公司正在开发一系列iADC项目，该平台有望应对免疫检查点抑制剂疗法低反应率及传统ADC毒性的双重挑战[2] 财务与估值预测 - 公司现金储备充足，首款商业化产品戈来雷塞已开始贡献现金流[4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.34亿元、6.27亿元和5.08亿元，同比分别增长50.5%、167.6%和下降19.1%[4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.15亿元、3.13亿元和1.92亿元[4] - 基于风险调整的现金流折现模型测算，给予公司整体估值89.12亿港元，对应目标价为11.26港元[4]